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锡专题：供应扰动频繁，AI+半导体催化需求增长

2026年1月12日

供应集中且增量有限、需求保持高景气。全球锡市场呈现结构性紧缺，供给端高度依赖少数资源国，2024年全球锡矿产量30万吨（同比-1.63%），其中缅甸、印尼和中国合计占比达51%，矿端政策与品位下降使新增产能有限。需求端，2024年全球锡需求量38.52万吨（同比+3.33%），锡工业属性突出，2024年全球电子焊料用锡需求15.41万吨，同比+3.35%，占总需求的40.01%。

锡价上行主要由供弱需强驱动。2025年初以来缅甸矿产停工时间超过预期，冶炼厂开工率被迫下调。外加刚果锡精矿因冲突停产，影响全球约6%的锡供应，加剧原材料紧张。在需求端AI服务器、光伏等对锡焊料需求扩张，锡供需持续紧张，驱动锡价上行。

相关个股：锡业股份：立足锡资源丰富的云南个旧，建立一体化锡产业链，锡产销量居全球第一。兴业银锡：银锡齐增，旗下银漫矿业锡精矿产量国内第二，收购海外锡矿资源持续增长。华锡有色：锡锑双主业，采选+冶炼协同，公司作为广西国资有色上市平台，充分受益于广西矿权整合与产业集聚。

风险提示：宏观经济和全球经贸环境变动；锡价大幅波动风险；下游需求不及预期；供给超预期等。

核心观点

2

目录

02锡价走势

03相关公司

3

锡是电子焊接领域的重要金属。锡的化学性质相对稳定，在常温干燥空气中不易被氧化，能够在表面形成致密氧化膜以抵抗腐蚀，锡具备延展性且相对安全无毒，可用于罐料涂层、焊料等。

锡的特性

资料来源：前瞻产业研究院，华安证券研究所

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锡产业链

锡矿储量相对集中，CR4占比超六成。根据美国地质调查局（USGS）数据，2024年全球锡矿储量约430万吨。储量相对集中，

以2022年为例，印尼（17.4%）、中国（15.65%）、缅甸（15.2%）、澳大利亚（12.4%）位居前四，合计占全球锡储量的60%以上。

产量方面，USGS统计显示，2024年全球锡矿产量30万吨（同比-1.63%），其中中国产量6.9万吨（约占23%）、印尼5万吨（约17%）、缅甸3.4万吨（约11%）。

相比铜、铅、锌等基本金属，锡的储采比相对较低。全球锡储量和年产量的比值低于15，全球锡矿储备衰竭将对供应造成压力。

注：2022年之后未披露印尼储量

资料来源：美国地质调查局，iFinD，华安证券研究所

澳大利亚,3.30%

马来西亚,

1.00%

老挝,

0.50%

刚果(金沙

萨),8.33%

供给端相对集中，产量略有下滑

其他国家,

12.17%

俄罗斯,

9.35%

印尼,

17.39%

中国,

15.65%

玻利维亚,

7.00%

巴西,

9.67%

缅甸,

11.33%

中国,

23.00%

澳大利亚,

12.39%

玻利维亚,8.70%

巴西,9.13%

缅甸,

15.22%

锡产量及变化

全球锡产量（万吨）yoy(%,右轴）

基本金属最新储采比

u全球储采比a中国储采比

2005年

2006年

2007年

2008年

2009年

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

22.33

14.10

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

5

2022年全球锡储量分布

2024年锡产量占比

45

40

35

30

25

20

15

10

5

0

35

30

25

20

15

10

5

0

锡铜铅锌

42.61

19.17

锡需求量平稳提升，供需或存缺口。2024年全球锡需求量38.52万吨，同比+3.33%，锡需求增长相对平稳，考虑到矿供应有限、供给端扰动频繁，后续供需或存在缺口。

锡工业属性突出，电子焊料需求占40%。2024年全球电子焊料用锡需求15.41万吨，同比+3.35%，占总需求的40.01%。

aa电子焊料用锡需求量（千吨）——yoy(%,右轴）

2020年2021年2022年2023年2024年

4.5%

4.0%

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

需求稳步提升，焊料需求占比高

其他应用,

13.01%