锂电设备深度：储能需求持续放量，本轮扩产的核心驱动-.pptxVIP

核心观点：

l全球新型储能装机高速增长，需求持续扩张。2024年全球累计装机规模约1.8亿千瓦，同比增加98%；新增投运规模达74.1GW/177.8GWh。市场呈现集中态势，中、美、欧合计贡献超90%的新增装机。其中，中国以43.7GW/109.8GWh的规模连续三年领跑全球。与此同时，中东等新兴市场潜力加速释放，各类长时储能与前沿技术示范项目陆续落地，共同驱动全球储能市场持续扩容并迈向多元化发展新阶段。

l技术端、政策端、供需端、应用端多维共振驱动行业高景气。在技术端，储能成为高比例新能源电力系统不可或缺的“稳定器”，通过削峰填谷保障电网稳定，提升新能源电站的商业价值。政策端，国家顶层设计持续完善，政策层面已锚定2027年全国新型储能装机规模1.8亿千瓦以上目标。同时136号文的发布驱动2025年储能装机高峰前置。供需端，电网侧、电源侧及用户侧三大下游需求超预期共振。应用端，AI算力中心（AIDC）凭借其高功率、高可靠的用电特性，成为储能市场的全新增长引擎，推动“储能+AIDC+绿电”一体化解决方案成为标配，进一步打开了行业成长空间。

l储能电池需求将持续增长，推动电池厂扩产带动设备需求。据广发电新组《储能需求驱动周期反转，电池和材料迎来新机遇》投资策略报告的测算，至2027年，全球储能装机规模预计达到563GWh，对应的电池出货需求将高达1098GWh。储能电池与动力电池的产能无法通用，为满足这一增长较快的市场需求，电池厂商有望进一步增加储能电池产能，进而拉动对锂电生产设备的需求。

l投资建议：储能电芯价格企稳回升为厂商的盈利修复打开空间，供给侧响应速度暂时难以跟上需求步伐，使设备环节成为关键。根据动力电池与储能电池产能无法通用的产业现实，电池厂商扩产将推动锂电设备需求。后续我们建议关注两大方向：（1）具备整线交付与解决方案能力的厂商：建议关注整线解决方案领先厂商如先导智能、利元亨、海目星等；（2）拥有核心技术的细分领域龙头：建议关注如曼恩斯特、纳科诺尔、杭可科技、联赢激光等凭借技术壁垒深度绑定头部电池客户的企业，其将优先受益于本轮产能扩张与技术升级需求。

l风险提示：储能行业两极分化风险，企业创新动力及能力不足风险，产业链价格下探风险，收益不及预期风险，市场竞争加剧的风险，政策不确定性带来的风险。

行业评级

买入

前次评级

报告日期

相对市场表现

买入

2026-01-06

64%

50%

37%

23%

10%

-4%01/2503/2505/25

专用设备

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08/2510/25

沪深300

2025-11-14

01/26

股票简称

股票代码

货币

最新

收盘价

最近

报告日期

评级

合理价值

（元/股）

EPS(元)

PE(x)

EV/EBITDA(x)

ROE(%)

2025E

2026E

2025E

2026E

2025E

2026E

2025E

2026E

先导智能

300450.SZ

CNY

53.48

2025/05/06

买入

24.40

0.98

1.45

54.57

36.88

37.87

27.81

12.20

16.10

识别风险，发现价值

2

深度分析|专用设备

数据来源：Wind、广发证券发展研究中心

备注：表中估值指标按照最新收盘价计算

重点公司估值和财务分析表

目录索引

一、新型储能装机高速增长，需求持续扩张......................................................................5

（一）新型储能装机持续增长，中美欧主导全球储能需求........................................5

（二）国内新型储能装机规模连年翻番，连续三年领跑全球....................................6

（三）美欧市场稳定增长，新兴市场潜力释放..........................................................8

（四）技术拓展应用与重大项目落地激发全球增量空间..........................................10

二、技术端、政策端、需求端、应用端多维共振驱动行业高景气...................................12

（一）技术端：储能低谷蓄能、高峰放电可保障电