衍生工具筹资实务创新：可转换债券与优先股特性分析.pdfVIP

第03讲衍生工具筹资、筹资实务创新

第四节衍生工具筹资

、基本要求

1.理解可转换债券基本要素；

2.掌握可转换债券和认股权证筹资的特点；

3.理解优先股的特点。

、点容

（一）可转换债券的基本性质

证券期权性实质上是一种未来的买入期权

资本转换性在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质

能够赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款

（二）可转换债券的基本要素

（三）优先股的基本性质

约定股股利收益是事先约定的，相对固定。固定股息率各年可以不同，优先股也可以采用浮

息动股息率分配利润

权利优优先股可以先于普通股获得股息；在剩余财产方面，优先股的清偿顺序先于普通股而

先次于债权人

权利范优先股股东仅在股东大会表决与优先股股东自身利益直接相关的特定事项时，具有有

围小限表决权，如修改公司章程中与优先股股东利益相关的事项

（四）优先股的种类

股息率是否固定固优先股和浮动股息率优先股

分红是否强制强制分红优先股与非强制分红优先股

股息是否累积优先股和非累积优先股

分红的范围权限参与优先股和参优先股

是否可以转换可转换优先股和不转换优先股

是否可以回购可回购优先股和不可回购优先股

（五）衍生工具筹资的优缺点

优

筹资灵活性；资本成本较低；筹资效率高

可转换点

债券缺

存在一定的财务压力

点

认股权融资促进工具；有助于改善上市公司的治理结构；有利于推进上市公司的股权激励机

证制

优有利于丰富资本市场的投资结构；有利于股份公司股权资本结构的调整；有利于

点保障普通股收益和控制权；有利于降低公司财务风险

优先股

缺

可能给股份公司带来一定的财务压力

点

、核心公式

略

四、型题目演练

『真题8·单选题』（2019）关于可转换债券，下列表述正确的是（）。P124

A.可转换债券的转换权是授予持有者一种买入期权

B.可转换债券的回售条款有助于可转换债券顺利转换股票

C.可转换债券的赎回条款有利于降低投资者的持券风险

D.可转换债券的转换比率为标的股票市值与转换价格之比

『正确答案』A

『答案解析』可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券

转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券持有人具有在未来按

一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。所以A的说法正确；可转换

债券的回售条款对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险，所以B的说法错误；

可转换债券的赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，所以C的说法错误；可转换债券

的转换比率是债券面值与转换价格之商，所以D的说法错误。

『真题15·单选题』（2018）某公司发行的可转换债券的面值是100元，转换价格是20元，目前该

债券已到转换期，股票市价为25元，则可转换债券的转换比率为（）。P124

A.5

B.4

C.1.25

D.0.8

『正确答案』A

『答案解析』可转换债券的转换比率＝债券面值/转换价格＝100/20＝5。

『练习5·多选题』下列关于可转换债券基本要素的说法中，错误的有（）。P129

A.标的股票既可以是发行公司自己的股票，也可以是其他公司的股票

B.票面利率一般会低于普通债券，高于同期银行存款利率

C.回售条款会提高投资者的持券风险

D.赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权

『正确答案』BC

『答案解析』可转换债券的票面利率一