2025年外汇市场分析报告：美元指数大幅走弱，人民币汇率稳中有升，境内外汇供求关系逆转.docx

图表3.主要货币外汇储备份额 图表4.美国国际资本流动情况

ichengreenetal.(2016)5，IMF

注：1999年以来储备份额数据来自IMF，2025年数据截至三季度末。 注：2025年为截至11月份数据。

极限关税施压下人民币汇率稳中有升，汇率维稳目标顺利实现，人民币汇率指数走弱不代表人民币低估

人民币汇率先抑后扬、止跌回升。不同于第一轮中美贸易冲突期间人民币出现贬值行情，2025年面对特朗普极限关税施压，人民币汇率逆势升值（见图表5、6）。一季度，特朗普政府以芬太尼为名

先后在2、3月份对所有自中国进口商品加征了两轮、各10%的关税，人民