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2026年大学高级财务管理期末考试

第一部分单选题(200题)

1、根据无税条件下的MM资本结构理论，以下关于企业价值与资本结构关系的结论正确的是（）

A.企业价值与资本结构无关

B.增加债务融资会提高企业价值

C.增加债务融资会降低股权资本成本

D.增加债务融资会降低企业的财务风险

【答案】：A

解析：本题考察无税MM定理的核心结论。无税MM定理1明确指出，在完美市场假设下，企业价值仅由其资产的预期现金流和风险决定，与资本结构无关。B错误，无税时债务增加不产生税盾效应，企业价值不变；C错误，无税时财务杠杆提升会增加股权风险，导致股权资本成本上升；D错误，债务融资会增加企业财务杠杆，从而提高财务风险（利息支付压力）。

2、某项目初始投资500万元，税后现金流（未考虑通胀）分别为第1年200万元、第2年250万元、第3年300万元。若名义折现率为10%，年通胀率为3%，采用实际折现率计算该项目净现值（NPV）约为？

A.113.82万元

B.204.35万元

C.300.12万元

D.无法计算

【答案】：B

解析：本题考察通胀环境下的项目估值。实际折现率=(1+名义折现率)/(1+通胀率)-1=(1.1/1.03)-1≈6.796%。实际现金流=名义现金流/(1+通胀率)^t，第1年200/1.03≈194.17万元，第2年250/1.032≈235.64万元，第3年300/1.033≈274.54万元。NPV=194.17+235.64+274.54-500≈204.35万元（B正确）。若直接用名义现金流折现会重复计算通胀影响，导致结果错误。

3、根据权衡理论（Trade-offTheory），企业最优资本结构的核心逻辑是：

A.边际债务税盾效应等于边际财务困境成本

B.全部债务融资以最大化税盾效应

C.仅通过股权融资消除财务困境风险

D.无债务时资本成本最低

【答案】：A

解析：本题考察资本结构权衡理论。权衡理论认为，债务税盾降低企业税负（收益），但债务增加会导致财务困境成本（如破产成本、代理成本，损失）。最优资本结构时，边际税盾效应（新增1元债务带来的税盾增量）等于边际财务困境成本（新增1元债务带来的困境成本增量）。选项B错误：忽略了财务困境成本，过度负债会因成本超过税盾收益而降低企业价值；选项C错误：股权融资无法消除财务困境风险，反而可能因权益稀释增加代理成本；选项D错误：无债务时虽无财务困境成本，但税盾收益也为0，资本成本未必最低（WACC=权益成本，通常高于最优结构下的WACC）。

4、根据无税的MM资本结构理论，以下关于公司价值和资本成本的表述正确的是？

A.公司价值与资本结构无关，仅取决于资产的盈利能力

B.权益资本成本与财务杠杆水平无关

C.加权平均资本成本（WACC）随财务杠杆增加而上升

D.增加负债融资会导致公司权益资本成本保持不变

【答案】：A

解析：本题考察无税MM定理的核心结论。正确答案为A。根据无税MM定理命题I：在完美市场中，公司价值V=EBIT/rA（rA为资产必要报酬率），与资本结构无关。选项B错误，无税MM命题II指出权益资本成本rE=rA+(rA-rD)(D/E)，随财务杠杆（D/E）增加而上升；选项C错误，无税MM定理下WACC=rA（加权平均资本成本不变）；选项D错误，权益资本成本随负债增加而上升（命题II）。

5、在评估一个非常规投资项目时，若净现值（NPV）决策与内部收益率（IRR）决策结果冲突，财务经理应优先考虑的决策依据是：

A.净现值（NPV），因为NPV考虑了资金的时间价值和再投资收益率

B.内部收益率（IRR），因为IRR直接反映了项目的实际回报率水平

C.两者结合，以IRR为主导决策依据

D.两者结合，以NPV为主导决策依据

E.需结合项目风险调整后再决策

【答案】：A

解析：本题考察资本预算中NPV与IRR的决策冲突问题。非常规项目（如初始投资后出现负现金流）可能导致IRR存在多个解或与NPV决策冲突。NPV决策的核心优势在于：1）明确反映项目对股东财富的绝对贡献（以现值计量）；2）假设现金流按无风险利率再投资，更符合实际投资决策逻辑。而IRR存在局限性：当项目现金流为非常规模式（如负现金流间隔出现）时，可能产生多个内部收益率，或忽略再投资收益率的差异。因此，财务经理应优先依据NPV决策，正确答案为A。选项B错误，IRR无法直接衡量股东财富增值；选项C、D混淆了决策优先级，非常规项目下IRR不唯一或不可靠；选项E的风险调整属于额外步骤，并非冲突时的核心依据。

6、某公司目标资本结构为权益占60%、债务占40%，计划投资一个需1000万元的项目，预期收益率15%。当年净利润800万元，若采用剩余股利政策，当