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证券研究报告策略专题2026年01月21日

【策略专题】

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星辰大海：马斯克六大产业链映射

2026年被认为是马斯克旗下多项颠覆性技术从研发测试迈向大规模商业化的关键窗口，“马斯克概念”不再是单一题材，而是一个庞大的产业链图谱。覆盖商业航天（SpaceX）、电动车无人驾驶（特斯拉）、机器人（特斯拉Optimus）、人工智能（xAI）、脑机接口（Neuralink）、地下隧道网络（TheBoringCompany）六大方向。而各个产业之间并非孤立存在，它们共享数据、技术、资本，相互验证，相互增强，从而构建了一个“交通-能源-人工智能”的协同闭环。

商业航天：SpaceX万亿估值重塑赛道

SpaceX通过可重复使用火箭技术重塑航天发射成本结构,2026年有望启动史上最大IPO。从业绩来看，2023年SpaceX实现收支平衡，马斯克表示2025年营收预计达155亿美元。此外，马斯克最近公布了SpaceX的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。

无人驾驶：从概念走向量产，商业化进程加速

特斯拉FSD零接管横穿美国，意味着自动驾驶正从辅助驾驶的工具属性，迈向可信赖代理的劳动力属性。而随着Robotaxi商业化拐点临近，无人驾驶将从概念走向量产。根据摩根士丹利的预测模型，特斯拉Robotaxi车队规模将从2025年的200辆快速增长至2026年的1000辆，随后保持高速增长态势。

机器人：OptimusGen3明确2026年开启量产

2025年被称为人形机器人商业化元年，2026年随着产品的快速迭代和商业化逐步验证，量产成为行业关键词。近日马斯克明确表示Optimus第三代将在2026年第一季度发布，并于年底前开启量产，相关核心供应商有望迎来巨大的业务增长机遇。

人工智能：xAI获大厂融资，Grok加速迭代实现产业链闭环

今年1月xAI正式宣布完成E轮融资，实际融资额达到200亿美元，投资方包括英伟达、思科等。xAI作为马斯克跨领域产业链协同网络的重要环节，依托社交平台X的实时数据流以及特斯拉收集的实时路况、用户行为数据进行大模型训练，SpaceX的星链未来可能为xAI提供算力网络。而xAI的技术成果也将反向赋能特斯拉与SpaceX，形成“数据+场景+资本”的产业闭环。当前xAI的布局主要集中在算力基础设施建设。

脑机接口：从技术突破到商业化的验证之年

马斯克在社交媒体宣布Neuralink将于年内开启脑机接口设备大规模量产。与此同时，Neuralink将推进一种流程高度精简、几乎完全自动化的手术方案，未来脑机接口设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无须将其切除，两个计划均指向降低脑机接口的应用门槛这一目标。但要实现可规模化量产的脑机接口，Neuralink仍需面对诸多挑战。

地下隧道网络：“三维城市”解决交通拥堵

TheBoringCompany是马斯克在2016年底创立的公司，旨在通过建造大规模的地下隧道网络来解决城市交通拥堵问题，降低隧道建设的成本和时间，促进地下交通系统发展，包括马斯克提出的超级高铁（Hyperloop）项目和快速城市交通（UrbanLoop）系统。

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风险提示：

产业发展进度不及预期；政策推进不及预期；相关公司为潜在受益标的，不代表与马斯克产业链存在确定性业务合作关系，不构成投资建议。

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目录

一、商业航天：SpaceX万亿估值重塑赛道 7

二、无人驾驶：从概念走向量产，商业化进程加速 8

三、机器人：OptimusGen3明确2026年开启量产 9

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