【财通-2026研报】1月通胀和金融数据怎么看？.pdfVIP

宏观|1月通胀和金融数据怎么看？

证券研究报告固收定期报告/2026.02.04

核心观点

分析师孙彬彬❖总体来看，信贷开门红成色或略低预期，春节错位下CPI同比先下后

SAC证书编号：S0160525020001上，整体上对债市影响有限，建议考虑积极布局。

sunbb@

分析师隋修平❖预计1月CPI同比0.4%。1月猪肉价格小幅上行，鲜菜价格回落，鲜果

SAC证书编号：S0160525020003价格上上行，金价大幅上升，但高基数下，预计1月CPI同比小幅下行至

suixp@

0.4%。

分析师汪梦涵

SAC证书编号：S0160525030003❖展望未来，临近春节，集中备货需求有望短期内推高猪肉价格和蔬菜价格，

wangmh01@

节后蔬菜将面临季节性回落的压力，猪肉方面，前期能繁母猪存栏较高，猪肉

联系人许帆供给依旧相对充足，因此我们预计2月及3月CPI同比分别为1.4%、1.0%。

xufan@

❖预计1月PPI同比-1.5%。1月出厂价格指数上升1.7个百分点至50.6%，

主要原材料购进价格指数上升3个百分点至56.1%。高频方面，1月LME

相关报告铜均价大幅上行，原油、焦煤均价上行，螺纹钢均价小幅下行，预计1月PPI

1.《转债|何时企稳？——0202市场点同比读数录得-1.5%。

评》2026-02-03

2.《利率|从部委会议看投资倾向》

❖展望未来，近期商品市场出现较大波动，有色金属单边上涨的预期有所减弱，

2026-02-02

3.《趋势不变，关注波动，结构顺势调整—在供给端趋于稳定的前提下油价或难以持续大涨，国内定价商品依旧表现偏

—2026年2月转债月报》2026-02-01弱，我们预计2月及3月PPI同比读数分别为-1.4%、-1.2%。

❖预计1月新增信贷5.20万亿元，预计2026年2月和3月新增信贷分别

约为0.88万亿元以及3.92万亿元。信贷开门红或略低于预期，“化债”对企

业中长贷的影响继续加强，同时，政策性金融工具可能对企业中长期贷款的

支撑或进入尾声。

❖预计1月新增社融约为73800亿元，社融余额同比持平前期8.3%，预

计2026年2月和3月新增社融分别约为19800亿元以及60900亿元，余

额同比分别约为8.2%以及8.2%。

❖M2增速方面，考虑到社融增速、政府债支出影响，预计2026年1月M2

同比约持平前期8.5%，2026年2月和3月M2分别为8.5%以及8.4%。

❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定

性

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