【爱建-2026研报】2025年业绩预告点评：回购提振信心，算力领域业务加速放量.pdfVIP

证券研究报告

公司研究/公司点评2026年02月04日

回购提振信心，算力领域业务加速放量

有色金属——金田股份（601609）2025年业绩预告点评

报告原因：投资要点：

公司2025年业绩超预期。公司发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润7.0–8.0

买入（维持）亿元，同比增长51.50%–73.14%；对应中位值7.50亿元，较一致预测7.37亿元高1.8%，

市场数据：2026年02月04日公司在高附加值产品放量、产品结构持续优化及盈利能力改善等方面进展顺利。

收盘价（元）11.58

一年内最高/最低（元）14.75/5.17回购彰显长期发展信心，资本结构优化稳步推进。金田股份于2026年2月3日首次实施股

市净率2.0份回购，通过集中竞价回购85万股、占总股本0.05%，成交金额约971万元，成交价区间

股息率（分红/股价）0.80

流通A股市值（百万元）20,01811.30–11.64元/股，显著低于本轮回购方案设定的16.84元/股上限。根据26年1月30日

上证指数/深证成指4,102/14,156

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算披露方案，公司拟在2026年1月27日至2027年1月26日期间使用2–4亿元资金实施回

基础数据：2025年09月30日购，回购股份将全部用于转换可转债（金田转债），不用于减资或股权激励。

每股净资产（元）5.8公司高端铜基材料在算力散热领域加速导入海外客户，销量快速提升，盈利能力抬升显著。1）

资产负债率%63.81

总股本/流通A股（百万）1,729/1,729盈利能力层面，算力用铜排加工费率较高，产品结构升级有望持续抬升公司毛利水平；2）出

流通B股/H股（百万）-/-

货进展层面，2025年上半年公司铜排产品在散热领域销量同比增长72%，高精密异型无氧

一年内股价与沪深300指数对比走势：铜排已进入多家全球第一梯队散热模组企业GPU散热方案，公司铜热管、液冷铜管等产品亦

已在多家头部企业算力服务器中实现批量供货。

铜价波动对公司盈利影响有限。1）公司产品定价为“铜价+加工费”模式，收入利润核心来

源于加工费，而非铜价本身。加工费由公司与客户根据产品规格、工艺复杂度等因素协商确

定，具备一定历史粘性；2）公司通过套期保值实现对铜价有效对冲，上游原材料价格波动主

要由下游承担，对公司利润影响较小；3）铜价快速波动或阶段性影响下游下单意愿并拉长订

货周期，但铜应用场景具备刚需特征，对需求总量影响有限，仅改变铜产品订单节奏，公司

整体经营稳定性较强。

资料来源：聚源数据

公司积极布局“铝代铜”方向，材料替代同时优化毛利结构，增强铜价波动的对冲能力。1）

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