【中邮-2026研报】香农芯创（300475）：海普存储开启年度规模盈利.pdfVIP

证券研究报告：电子|公司点评报告

发布时间：2026-02-04

股票投资评级香农芯创(300475)

买入|维持海普存储开启年度规模盈利

个股表现l投资要点

海普存储企业级SSD/DRAM放量。公司预计2025年归母净利

香农芯创电子

536%润为4.8-6.2亿元，同比增长81.77%-134.78%，扣非归母净利润

475%为4.6-6.0亿元，同比增长51.01%-96.97%。随着生成式人工智能

414%

353%（AGI）的蓬勃发展，互联网数据中心（IDC）建设对企业级存储的

292%

231%需求持续增加。2025年，公司销售的企业级存储产品数量增长，

170%主要产品价格呈现上升的态势，预计全年收入增长超过40%。公司

109%

48%坚持以产品化为主导，围绕国内一线自主算力生态，提供国产化、

-13%

2025-022025-042025-062025-092025-112026-01定制化产品，公司自主品牌“海普存储”已推出包括企业级SSD以

及企业级DRAM两大产品线的多款产品并进入量产阶段。2025年

资料来源：聚源，中邮证券研究所

度，“海普存储”预计实现销售收入17亿元，其中第四季度预计实

现销售收入13亿元。2025年“海普存储”首次实现年度规模盈利。

公司基本情况

26Q1存储器价格全面上涨。根据TrendForce集邦咨询最新

最新收盘价（元）153.53存储器产业调查，2026年第一季AI与数据中心需求持续加剧全

总股本/流通股本（亿股）4.65/4.45球存储器供需失衡，原厂议价能力有增无减，TrendForce集邦咨

总市值/流通市值（亿元）714/684询据此全面上修第一季DRAM、NANDFlash各产品价格季成长幅

52周内最高/最低价195.82/26.42度，预估整体ConventionalDRAM合约价将从一月初公布的季增

资产负债率(%)60.4%55-60%，改为上涨90-95%，NANDFlash合约价则从季增33-38%上

市盈率264.71调至55-60%，并且不排除仍有进一步上修空间。另外，CSP、Server

深圳市领信基石股权投OEM、PCOEM普遍面临DRAM供给缺口，预估第一季PCDRAM价格

资基金管理合伙企业将至少季增一倍；北美CSP需求带动企业级SSD订单攀升，预计

第一大股东(有限合伙)-深圳市领泰第一季价格将季增53-58%。公司在高端存储领域历经多年耕耘，

基石投资合伙企业(有已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局，持续受益于存储涨价。

限合伙)

l投资建议

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