标普信评 -存量收缩不改信用底色：中国个人住房抵押贷款资产支持证券市场多维度观察2026版.docx

标普信评结构融资年度行业研究系列

存量收缩不改信用底色:

中国个人住房抵押贷款资产支持证券市场多维度观察2026版

年月

观点摘要

个人住房抵押贷款资产支持证券(RMBS)市场多维度观察

2025年房地产行业回顾

2025年房地产市场整体呈现持续调整态势。由于市场信心不足、行业流动性承压及再融资不畅等因素，全年商品房销售额累计同比下滑约12.6%，销售面积下滑约8.7%。房企土地投资信心仍呈疲软态势，多数房企仍面临收入和经营性现金流压力。

2025年个人住房贷款市场回顾

截至2025年三季度末，个人住房贷款余额约37.44万亿元，相较2024年，全年同比降幅收窄；主要系受到提前