模型典例题：固定增长、零成长与阶段性增长模型应用.pdfVIP

2.固定增长模型

经典题解

【例题60·单选题】某公司当期每股股利为3.30元，预计未来每年以3%的速度增长，假

设投资者的必要收益率为8%，则该公司每股的价值为（）元。2017年卷Ⅱ）

（A.41.25

B.67.98

C.66.00

D.110.00

【】B

【解析】该公司每股的价值=预计第1期支付的股利/（贴现率-股利增长率）=3.

30×（1+3%）/（8%-3%）=67.98（元）。

3.零成长模型

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经典题解

【例题61·单选题】某公司每年分配股利2元，若投资者最低收益率为16%，则该股

票的价值是（）元。

A.15

B.12.5

C.20

D.11.6

【】B

【解答】本题采用零增长模式计算的价值，实质是已知永续年金，求现值，

价值P=2/16%=12.5（元）。

4.阶段性增长模型

【例题62·单选题】假定某投资者准备A公司的，打算长期持有，要求达到13%

的收益率。A公司今年每股股利0.5元，预计未来2年股利以16%的速度高速增长，而后

以8%的速度转入正常增长。则关于A的价值计算，正确的是（）。

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A.0.5×（1+16%）×（P/F，13%，1）+0.5××（P/F，13%，2）

+×（P/F，13%，2）

2

B.0.5×（1+16%）×（P/F，13%，1）+0.5×（1+16%）×（P/F，13%，2

）+×（P/F，13%，2）

2

C.0.5×（1+16%）×（P/F，13%，1）+0.5×（1+16%）×（P/F，13%，2

）+×（P/F，13%，3）

2

D.0.5×（1+16%）×（P/F，13%，1）+0.5×（1+16%）×（P/F，13%，2

）+×（P/F，13%，3）

【】A

【解析】价值=高速增长阶段股利的现值+股利固定增长阶段股利的现值。本题画出股

利的草图，基本就可以做正确选择了。

第3年开始是股利固定增长模型，第3年股利是股利固定增长模型下预期第1年的股利，即

0.6×（1+13%）2（1+8%），据此可排除选项B和选项C。套用股利固定增长模型将第3年

及的股利折算到第2年年末，再乘以2年期复利现值系数，折算到0时点。据此可排除选

项D。本题选择选项A。

预期第1年的股利=0.5×（1+13%）

2

预期第2年的股利=0.6×（1+13%）

2

预期第3年的股利=0.6×（1+13%）（1+8%）

的价值=前两年高速增长阶段股利的现值+固定增长阶段股利的现值=0.5×（1+16%

）×（P/F，13%，1）