大宗商品掘金系列：大宗商品的“AI光谱”.pdf

一、大宗商品从周期性定价转向结构性定价

当AI发展所面临的实体资源瓶颈逐渐成为共识，这些瓶颈正在重塑各类大宗商品在新时代下的价格逻辑。AI算力指

数级增长所需要的电力、设备、传输介质等物理基础，都依赖于大宗商品。一部分商品的物理属性直接受益于能源电

力基础设施、电气基础设施、冷却与热管理系统、半导体及硬件投入、数据中心建筑材料相关的建设投入，另一部分

商品的金融属性逐渐演绎为AI叙事的对冲工具，间接受益于流动性推动的价格泡沫。还有一部分商品则因替代效应

和特朗普压通胀的中选导向，暂时站在了AI叙事的对立面。

与此同时，美国对委内瑞拉的军事行动吹响了2026年全球地缘纷争和民粹政治