2025年CFA二级固定收益分析.docxVIP

2025年CFA二级固定收益分析

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

试题一

假设某公司债券的面值为1000美元，剩余期限为5年，票面利率为6%，每年支付一次利息。目前市场到期收益率为5%。请计算该债券的当前价格（精确到0.01美元）。

试题二

解释什么是债券的久期。假设一只债券的久期为4年，如果市场收益率上升50个基点，该债券的价格预计会下跌百分之多少？（假设价格变动与久期线性相关）

试题三

定义信用利差。为什么在评估公司债券时，分析信用利差的变化至关重要？

试题四

某投资组合包含以下债券：

*债券A：面值500,000美元，久期3年，占比20%

*债券B：面值300,000美元，久期5年，占比12%

*债券C：面值200,000美元，久期2年，占比8%

*债券D：面值0美元（假设组合中无其他债券）

计算该投资组合的有效久期。

试题五

久期与凸性在债券投资组合管理中分别起到什么作用？它们之间存在怎样的关系？

试题六

解释“免疫策略”的基本原理。实现完全免疫的投资组合需要满足哪些条件？

试题七

什么是抵押支持证券（MBS）？与直接贷款相比，MBS有哪些潜在的优势和风险？

试题八

一家保险公司需要匹配其负债的久期。它管理着两个债券投资组合：

*组合X：久期8年，收益率4%

*组合Y：久期4年，收益率3.5%

如果保险公司希望构建一个总面值为10,000,000美元，目标久期为6年的投资组合，并且投资组合中组合X的权重不能超过60%，那么组合X和组合Y在投资组合中的最优权重分别是多少？

试题九

什么是信用违约互换（CDS）？投资者购买CDS的主要目的是什么？

试题十

解释收益率曲线的三个主要形状（水平、向上倾斜、向下倾斜）分别可能反映了什么样的市场预期或经济状况。

试题十一

计算信用VaR（CreditVaR）需要哪些关键输入？简述计算信用VaR的基本步骤。

试题十二

比较利率互换与货币互换的主要区别。

试题十三

一家基金管理人预期未来利率将下降。除了直接购买长期债券外，它还可以采用哪些积极的债券投资策略来实现这一目标？

试题十四

分析流动性对债券价格的影响。为什么流动性较低的债券通常要求更高的收益率？

试题十五

假设你正在评估两只债券，它们的面值、票面利率、到期期限和当前价格都相同。唯一不同的是，债券A的信用评级为AAA，而债券B的信用评级为BBB。请解释你会如何利用收益率差（信用利差）来评估这两只债券的相对风险和潜在回报。

试题十六

什么是债券收益率曲线估值模型（BCVEM）？它通常包含哪几种模型类型？各自的假设是什么？

试题十七

一家投资者持有了一只债券，该债券的剩余期限为3年，每年支付一次利息，票面利率为5%，当前市场到期收益率为5%。如果该债券的修正久期为3.5年，请计算该债券的基点价值（BPV）。（精确到0.01美元）

试题十八

解释什么是回收率（RecoveryRate）。在计算违约损失率（LGD）时，回收率的高低对LGD的值有何影响？

试题十九

机构投资者（如养老基金）在投资固定收益产品时，通常会受到哪些因素的影响或约束？

试题二十

简述利率风险和信用风险的共同点和主要区别。

试卷答案

试题一

价格=1000*6%*PVIFA(5%,5)+1000*PVIF(5%,5)

价格=60*[1-1/(1+0.05)^5]/0.05+1000/(1+0.05)^5

价格=60*[1-1/1.27628]/0.05+1000/1.27628

价格=60*[1-0.78353]/0.05+783.53

价格=60*0.21647/0.05+783.53

价格=60*4.3294+783.53

价格=259.76+783.53

价格=1043.29美元

解析思路：本题要求计算零息票债券的价格。需要使用现值公式计算每年利息支付和到期面值的现值，并将两者相加。PVIFA代表年金现值系数，PVIF代表单笔付款现值系数。计算时需注意市场收益率为年有效收益率，且每年付息一次。

试题二

价格变动百分比≈-久期*收益率变动

价格变动百分比≈-4*(50/10000)

价格变动百分比≈-4*0.005

价格变动百分比≈-0.02或-2%

解析思路：久期衡量了债券价格对收益率变化的敏感度。其基本公式为价格变动百分比≈-久期*收益率变动（以小数表示）。题目中收益率上升50个基点（即0.005），久期为4年，代入公式即可计算价格预计下跌的百分比。

试题三

信用利差是指特定债券的收益率与其无信用