机械设备行业AIDC发电专题报告：北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理--.pptxVIP

AIDC发电专题报告：

北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理

首席证券分析师：周尔双

执业证书编号：S0600515110002

zhouersh@

证券分析师：黄瑞

执业证书编号：S0600525070004

huangr@

2026年2月9日

部分

·行业研究·机械设备

u北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长和电网基建老化之间的矛盾。需求端，美国AIDC项目激增导致美国电力需求非线性增长。供给端，2025年总量供应短期基本满足需求，但长期来看，美国供给端面临稳定供应总量下滑区域性缺电困境。（1）稳定供应量下滑：电网普遍老化，停电频发，无法满足AIDC对100%可靠性发电要求；煤电即将迎来新一轮退役高峰，风光发电不稳定、核能地热建设周期过长，仅能依靠天然气发电满足当前缺口；（2）区域性缺电：2024年超过50%的数据中心选择建在德州、加州、弗吉尼亚州，区域供电压力较大。且美国电网运营分散，区域互联较差，如

2025年PJM电网多次因跨区功率失衡触发紧急控制。基于北美供需矛盾以及持续增长的AI资本开支情况，NERC预计美国2027-2030年年均高峰缺口20GW以上，德州、中大西洋、中西部、加州将面临显著高风险；DOE预测美国2030年年均高峰缺口达20-40GW。

u综合考虑成本、建设周期、环保等因素，燃气轮机是当前AIDC自建电最优解，燃气内燃机、SOFC、柴发为有效补充。

（1）燃气轮机：联合循环燃气轮机发电效率可以达到60%以上，度电成本最低，当前燃气轮机装机量呈现加速上行趋势，2025年全球新增装机规模有望快速接近上轮周期最高点，GEV、西门子、三菱重工等燃机龙头订单交付已经排至2029年；

（2）燃气内燃机：在发电效率上略低于联合循环燃机，但胜在快速交付与部署，龙头瓦锡兰2025Q1-Q3新签设备订单同比增长111%，订单交付排至2028年；（3）SOFC：热电联供发电效率虽高，但当前商业化和成本控制处于初期阶段，度电成本和产能释放导致该技术短期无法成为主流线索；（4）柴油发电机组：具备快速启停优势，备用电源最优解，龙头公司康明斯2025年Q1-Q3相关收入同比增速约20%。

u投资建议：北美缺电投资逐渐从燃气轮机向燃气内燃机、SOFC扩散，当前北美缺电量仍大于各种技术总产能供应，因此该板块尚未到达选择技术路径的阶段，各类技术路径的相关投资机会都应重视。①燃气轮机：重点推荐杰瑞股份、应流股份、东方电气、联德股份、豪迈科技；②燃气内燃机：推荐联德股份，建议关注潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密；③SOFC：建议关注潍柴动力；④柴发：推荐联德股份，建议关注科泰电源、潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密等。

u风险提示：AI数据中心投资不及预期、国际贸易摩擦、产能爬坡不及预期。

核心观点

2

二、电源选择：燃气轮机为主，燃气内燃机、SOFC、柴发为补充

一、北美缺电现状：AI需求非线性增长和电网老化之间的矛盾

三、风险提示

目录

u北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长和电网基建老化之间的矛盾。

u需求端来看，2025-2026年美国电力消耗有望创历史新高。2023年以来美国数据中心在建项目激增，美国数据中心项目规划装机容量从2023年初的5GW增长至2025年10月超245GW，AIDC电力需求呈现非线性增长态势。基于美国数据中心建设的电力需求增长，EIA预测2025-2026年美国电力消耗将创历史新高，数据中心的电力消耗占比也将从2018年的2%提升至2028年的10%以上。

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1.美国缺电现状：AI需求非线性增长和电网老化之间的矛盾

数据来源：Wind，WoodMackenzie，EIA，4

图：数据中心的电力消耗占比将从2018年的2%提升至2028年的10%以上

图：美国数据中心项目规划装机容量激增

图：2025-2026年美国电力需求量有望创历史新高

美国数据中心项目规划装机容量（GW）

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3800

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美国用电量（十亿千瓦时）

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2025M10

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2024M7

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2024M1

2025M1

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u北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长和电网基建老化之间的矛盾。

u供给端来看，总量层面电力供应