【东方-2026研报】节后关注存单能否继续“量价齐跌”.pdfVIP

固定收益|动态跟踪

报告发布日期2026年02月10日

节后关注存单能否继续“量价齐跌”

固定收益市场周观察齐晟执业证书编号：S0860521120001

香港证监会牌照：BXF200

研究结论

qisheng@

⚫节前债市持续修复，我们认为主要源于银行资负缺口压力低于此前预期。首先，政010

府债券高增并未带来太大消化压力。其次，此前市场担心银行存款“天量到期”，杜林执业证书编号：S0860522080004

但目前大部分到期存款依然选择续作，银行存款流失问题并不严重，一般存款增速dulin@

高于此前预期。最后，在人民币升值预期带动下，结汇速度加快，考虑到相对于缺010

少基础货币，银行缺少一般存款更加影响其配债力量，因此在企业向银行结汇阶段王静颖执业证书编号：S0860523080003

就对债市开始产生利多。wangjingying@

021

⚫如果观察存单市场与债券市场走势的相关性不难发现，25年以来，大行存单“量价

徐沛翔执业证书编号：S0860525070003

齐跌”往往会带动债市利率出现一波修复下行行情，本次债市修复亦不例外。说明

xupeixiang@

当大行资负缺口减轻，从而负债端减少存单融资时，资产端也会增配债券，带动债021

市修复。

⚫节后需要重点关注存单能否延续节前“量价齐跌”态势。一方面，年初银行资负缺

口缓和源于存款增幅显著好于预期，当该预期已经充分表达后，是否存在更多因素

缓和银行负债压力，值得继续观察；另一方面，也需要关注节后央行是否会因为结

汇因素而减少其他基础货币投放方式。新券价格回调，节前略有降温：可转债市2026-02-09

⚫从季节性因素看，存单利率往往在开年到春节前上行，春节后下行，但从24年底开场周观察

始，由于银行资负缺口逐渐取代资金利率成为影响存单走势的核心因素，存单利率科创债ETF成分券价格支撑显现：信用债2026-02-08