【东方-2026研报】2026年钴行业策略：地缘格局引机遇，供减需增价格望新高.pdfVIP

行业研究|策略报告

有色金属行业

看好（维持）

地缘格局引机遇，供减需增价格望新高国家/地区中国

行业有色金属行业

报告发布日期2026年02月11日

——2026年钴行业策略

核心观点

⚫周期研判：维持钴行业“看好”评级。2025年是钴行业的重大政策转折年，刚果

（金）配额制的落地彻底扭转了市场对“钴行业供给过剩，价格将持续低迷”的认

知。由于核心产区供应节奏受到行政手段的强力约束，2026年全球钴市将延续自

2025年形成的由阶段性过剩向绝对短缺切换的趋势，供需格局进一步收紧。是为商

品价格高位延续，有望再创新高的一年。

⚫给端配额硬约束，全球钴市从供给过剩转短缺。刚果（金）作为全球76%钴产量的于嘉懿执业证书编号：S0860525110005

核心供应国，2026-2027年每年出口总配额锁定9.66万金属吨，较2024年供应量yujiayi1@

缩减55%，叠加印尼湿法镍伴生钴增量有限、手采矿供应回升乏力，全球钴供应弹021

性大幅萎缩。考虑配额，我们测算，2026-2027年钴元素供需结构性缺口将分别达宁紫微执业证书编号：S0860525120005

9.1万、11.2万金属吨，短缺程度超20%，供给约束制度化推动行业进入持续性紧ningziwei@

缺周期。021

⚫需求端电池主导增长，固态电池打开长期空间。电池用钴占全球总需求73%，其中

动力电池（43%）是核心增量来源，2024年全球新能源车领域钴需求同比增长

19%；消费电子行业景气回暖，2024年用钴需求达7.0万金属吨，未来3年CAGR有色周报：流动性冲击消化，回归基本面2026-02-09

约5%。长期看，固态电池技术与三元正极适配性明确，叠加海外三元电池装机占比定价

维持高位，有望支撑钴需求中长期持续增长，2022-2028年全球钴总需求将从18.9价格冲顶回落，节前采购加强：——钴锂2026-02-08

万金属吨增至32.5万金属吨，保持较高增速。金属行业周报

短期波动不改中长期向好：——有色钢铁2026-02-08

行业周观点（2026年第6周）

⚫定价机制重构，钴价长期高位运行，龙头企业受益显著。行业定价逻辑从“高成本

定增量+低成本定出清”切换为“政策导致供给缺口+供应安全溢价提升底部”，

洛阳钼业（全球份额40