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中国医药行业上市公司的盈亏研究

北京大学中国经济研究中心

徐振兴房珂玮刘泳池丽娜王蕾唐国斌尹太阳

中国医药行业上市公司的盈亏研究

徐振兴房珂玮刘泳王蕾唐国斌尹太阳池丽娜

北京大学中国经济研究中心2001金融班

【摘要】本文从五方面对中国医药行业进行考察，应用统计分析方法，分析上市公司的财务状况。通过单变量分析，得出亏损企业的要紧特征是其获利能力指标的下落。通过多变量分析建立数学模型，计算上市公司的盈亏点。

引言

近10年的中国股市，一直处于不断标准中。证监会于1998年推出“上市公司预亏公告制度〞。实施几年来，差不多有多家公司公布预亏公告。其中从我们选取的样本中也能够瞧到ST的字样。但由于中国股市处于开展时期尚不标准，通常当公司公布预亏公告时，已是病进膏肓严重亏损。因此，如何从上市公司历年公布的年报及其他公众信息中嗅到盈亏气味，我们试图通过努力得到些结论或至少明白此路是否可行。通过对医药行业60余家上市公司的考察，从获利能力、经营能力、偿债能力、资本结构及经营开展能力五个方面按照国际通行的考察指标进行统计分析，以揭示公司盈亏的内在规律，预告公司的盈亏，以防范和操纵投资风险。本文试图运用回回法、推测技术和计算机SPSS程序，选取医药行业，通用单变量分析和多变量分析的方法，寻求反映公司盈利或亏损状况的要紧财务指标，并盼瞧得到一个数学模型，得到公司的盈亏先兆。

研究程序及方法

上市公司样本的选取

为了集中资源分析医药行业的公司特征，对我国上市医药公司进行宏瞧把握。从60余家医药公司2000、2001及2002的年报和中报中按主营业务利润率和每股净利，选取10家公司，其中5家亏损公司，5家盈利公司。在亏损公司的选择上，既有连续3年以上亏损的ST公司，也有2002年中期亏损的公司，以分析和推测其亏损的特征。

为了得出上市公司亏损的数学模型，我们有一条假设：即假设上市公司披露的报表数据是真实的，在此根底上进行我们的分析。

由此原那么，我们不选取被证监会所查处的严重造假的公司，以及遭证券交易所公开责备的公司。最后，我们选取的公司分不为：

亏损公司

盈利公司

ST中西?

西躲药业?

ST合成?

通化金马?

桐君阁?

太太药业

上海医药?

海王生物?

南京医药

羚锐股份

单变量分析

数据的收集

为研究亏损公司在亏损前的特征，我们摘取了公司96年以来的年报数据，要紧比率进行了核算。各公司资料要紧来自于以下网站：

中国上市公司资讯网

巨潮资讯网

赢时通证券商务网

比率的选择

我们选取了五类财务比率，要紧有：

获利能力：

主营业务利润率＝主营业务利润／销售收进

投资收益比＝净利润／平均资产总额

净资产收益率＝净利润／股东权益

每股净利＝净利润／总股数

经营能力：

存货周转率＝销售本钞票／平均存货

应收帐款周转率＝销售收进／平均应收帐款

总资产周转率＝销售收进／总资产

偿债能力：

流淌比率＝流淌资产／流淌负债

资产负债比率＝负债总额／资产总额

流淌负债比率＝流淌负债／资产总额

经营开展能力：

主营业务收进增长率＝当年主营业务收进／上年主营业务收进

净利增长率＝当年净利／上年净利

净资产增长率＝当年净资产／上年净资产

总资产增长率＝当年总资产／上年总资产

现金流量分析：

每股经营性现金流量

样本选取

从医药行业选取的60余个样本中选取其六年的年报〔1996-2001〕数据。以2002年中报为主，参考2000和2001年报，用主营业务利润率和每股净利作为考察指标，选出赢利〔TOP〕和亏损(BOTTOM)明显的公司各五家，然后平均作具体分析。

各指标分析

主营业务收益率

主营业务

收益率

BOTTOM

TOP

亏损公司的主营业务收益率低，有上升趋势但不明显；盈利公司主营业务收益率高，增长趋势明显。符合医药行业蓬勃开展的现状。直瞧来瞧主营业务收益率与公司的盈亏与否相关性特别高。

投资收益比

投资收益比

BOTTOM

TOP

投资收益比由于亏损企业和赢利企业之间投资规模相差较大，且亏损企业大都致力于短期扭亏，因此全然上不参与大的研发和投资期较长的投资。投资收益比与公司的盈亏与否相关性不高。

净资产收益率

净资产

收益率

BOTTOM

TOP

亏损公司净资产收益率呈下落趋势且数值较小，因赢利公司中海王生物2001年净资产收益率为-40.56比立特不而出现异常。撇开2001年瞧盈利公司净资产收益率年度变化不大，且为正值。与公司的盈亏与否相关性较高。

每股净利润

每股净利润

BOTTOM

TOP

亏损公司每股净利较小，且有逐年下落之趋势，而赢利企业相对较大，但趋势不明显。与公司的盈亏与否相关性一般。

存货周转率

存货周转率

BOTTOM

TOP

存货周转率与公司的盈亏与否相关性较低。

应收帐款周转率

应收帐款

周转率

BOTTOM

TOP

3

应收帐款周转率与公