线与证券组合分析.pdfVIP

【例题20·单选题】下列关于两种组合的机会集曲线的中，正确的是（）。

(2013年)

A.曲线上率最低点是最小方差组合点

B.两种报醉率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小

C.两种率的差越接近，曲线弯曲程度越小

D.曲线上的点均为有效组合

【】B

【解析】风险最小点是最小方差组合点，由于有无效集的存在，最小方差组合点与

率最低点不一致,A错误；率之间的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，选项B

正确；曲线弯曲程度与相关系数大小有关与差的大小无关。曲线上最小方差组合以下的

组合是无效的，选项D错误。

(六)资本市场线

含义如果存在无风险，新的有效边界是经过无风险利率并

和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线。

理解存在无风险投资机会时的有效集。

存在无风险投资机会时的组合率和风险的计算

总期望率=Q×（风险组合的期望率）+（1-Q）×（无风险利率）

总差=Q×风险组合的差

其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例，1-Q代表投资于无风险资

产的比例。

【提示】如出，Q将小于1；如果是借入，Q会大于1。

【例题21·单选题】已知某风险组合的期望率和差分别为15%和20%,无风险报

酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得,将其自有200万元和借入50

万元均投资于风险组合,则投资人总期望率和总差分别为（）。

A.16.75%和25%

B.13.65%和16.24%

C.16.75%和12.5%

D.13.65%和25%

【】A

【解析】Q=250/200=1.25；

组合收益率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75%

组合风险=1.25×20%=25%

（1）资本市场线揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和

预期率的权衡关系。在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产

组合。在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入以进一步投资

结论于组合M。

（2）资本市场线与机会集相切的切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的

风险资产组合。

（3）个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离）。

（七）风险的分类

种类含义致险因素与组合资产数量之间

的关系

非系统风险指由于某种特定对某特它是特定企业或特可通过增加组合中资

(企业特有风定资产收益率造成影响的可定行业所特有的。产的数目而最终消除。

险、可分散风能性，它是可以通过有效的

险)资产组合来消除掉的风险。

系统风险(市影响所有资产的，不能通过这部分风险是由那不能随着组合中资产

场风险、不可资产组合来消除的风险。些影响整个市场的数目的增加而，它

分散风险)风险因素所引起的。是始终存在的。

【提示1】可以通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而那

些反映资产之间相互关系，共同运动，无法最终消除的风险被称为系统风险。

【提示2】在风险分散过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数作用。一般来讲，

随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程

度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。

【例题22·单选题】关于投资组合理论的以下表述中，正确的是（）。（2004

年）

A.投资组合能消除大部分系统风险

B.投资组合的总规模