2025年CFA二级《公司金融》真题解析.docxVIP

2025年CFA二级《公司金融》真题解析

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

问题一：

某公司正在评估两个互斥的项目A和B。项目A的初始投资为$1,000,000，预计寿命期为5年，每年产生的税后经营现金流为$300,000。项目B的初始投资为$1,200,000，预计寿命期也为5年，每年产生的税后经营现金流为$350,000。公司的加权平均资本成本（WACC）为12%。公司采用直线法计提折旧，税率为30%。假设两个项目的终值均为零。

要求：

1.计算项目A和项目B的税后净现值（NPV）。

2.假设公司资本结构为50%的债务和50%的股权，债务成本为6%（税前），股权成本为14%。重新计算两个项目的NPV，并解释为何结果与使用WACC计算的结果不同。

3.如果公司面临资本限量，只能投资其中一个项目，根据NPV准则，公司应选择哪个项目？请解释。

问题二：

XYZ公司目前不发放股利，其股票的当前市场价格为$50。公司预期在未来五年内，其股利将以每年10%的速度恒定增长。从第六年开始，股利增长速度预计将降至永续的4%。公司的要求回报率为12%。

要求：

1.计算XYZ公司预期在第五年末的股利（D5）。

2.计算XYZ公司预期在第六年末的股利（D6）。

3.计算XYZ公司当前股票的内在价值（V0）。

4.假设XYZ公