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债券市场违约研究

政策统筹稳步推进信用风险持续收敛

——2025年债券市场信用风险分析及2026年展望

研发部武博夫

摘要：

2025年债券市场信用风险呈现收敛态势，违约金额保持低位，新增违约及

展期主体数量同比大幅减少，风险暴露处于近年来最低水平。全年新增违约主

体11家，主要集中于已经发生债券展期的风险暴露主体和信用资质较弱的尾部

可转债发行人，保险公司首次发生偿付违约；新增展期主体4家，集中于经营

状况持续恶化的房地产和建筑施工企业。政策层面，房地产行业围绕“控增量、

去库存、优供给”展开以稳定市场，城投企业隐性债务化解“防风险与促发展

并重”，中小金融机构加快风险处置和转型发展，多领域协同稳步推进促进债券

市场信用风险缓解。展望2026年，房地产政策将延续稳定基调，进一步推动市

场环境止跌回稳；城投企业将继续加快市场化转型步伐，提高自身造血能力；

中小金融机构将继续减量提质、优化布局，强化公司治理与内部控制。债券市

场信用风险将保持在较低水平，违约事件将主要表现为部分盈利能力恶化、缺

乏战略支持价值的尾部主体出清。