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证券投资学2025年重点难点精讲试卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、名词解释（每题3分，共15分）

1.资本资产定价模型（CAPM）

2.风险厌恶系数

3.有效市场假说（EMH）

4.久期

5.看涨期权平价定理

二、简答题（每题5分，共20分）

1.简述投资组合diversification的原理及其对风险的影响。

2.简述比较公司分析法在股票估值中的主要步骤和局限性。

3.简述技术分析与基本面分析的主要区别。

4.简述期权Delta值的经济含义及其在投资组合管理中的应用。

三、计算题（每题6分，共18分）

1.假设无风险利率为4%，某股票的预期回报率为12%，市场组合的预期回报

率为10%，该股票的贝塔系数为1.5。请根据CAPM模型计算该股票的必要回报率。

2.某投资者购买了一只债券，面值为1000元，剩余期限为5年，票面年利

率为8%，每年付息一次。假设市场要求的到期收益率为9%，请计算该债券的久期

（精确到小数点后两位）。

3.假设一个看涨期权和一个看跌期权的标的市场价格、执行价格、到期期限

均相同。已知该看涨期权的价格（C）为10元，看跌期权的价格（P）为6元，无

风险利率为年化5%，标的资产现行价格为100元。请根据看涨期权平价定理，计

算该期权的执行价格（K）。

四、论述题（共27分）

1.试述马科维茨投资组合理论的核心思想，并分析其实际应用中面临的主要

挑战和局限性。（14分）

2.假设你是一位投资经理，需要为一位风险厌恶程度较高的客户构建一个投

资组合。请简述你将如何运用现代投资组合理论中的概念来选择资产类别、确定资

产配置比例，并说明你会如何向客户解释你的配置思路及其风险收益特征。（13

分）

试卷答案

一、名词解释

1.资本资产定价模型（CAPM）：是一个描述资产预期回报率与系统性风险

之间关系的模型。该模型认为，在有效的市场中，资产的预期回报率应当等于无风

险回报率加上风险溢价，风险溢价的大小取决于该资产的贝塔系数（衡量资产系统

性风险的指标）。其公式为E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]，其中E(Ri)是

资产i的预期回报率，Rf是无风险回报率，βi是资产i的贝塔系数，E(Rm)

是市场组合的预期回报率。

2.风险厌恶系数：衡量投资者对风险的厌恶程度的参数。风险厌恶系数越

高，表示投资者越厌恶风险，为了获得更高的预期回报率而愿意承担的额外风险就

越少。在均值-方差效用理论中，投资者会选择能够最大化其效用函数（通常形式

为E(U)=E(R)-0.5*A*Var(R)，其中A为风险厌恶系数）的投资组合。

3.有效市场假说（EMH）：是一种关于证券市场有效性的理论假设。该假说

认为，在一个有效的市场中，所有可用信息已经完全且迅速地反映在证券价格中。

因此，无法通过分析历史价格或公开信息来持续获得超额回报。根据有效程度不同，

分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

4.久期：是衡量债券价格对利率变化敏感性的指标。它表示债券现金流现

值的加权平均到期时间，权重为各期现金流现值占债券总现值的比例。久期越长，

债券价格对利率变化的敏感度越高。

5.看涨期权平价定理：是金融衍生品理论中的一个基本定理，描述了在不

考虑交易成本和税收的情况下，购入一股股票、购入一个看跌期权、贷出无风险利

率等于购入一个看涨期权和一股股票所付出的成本。其基本形式为：C+K*e^(-rt)

=S+P，其中C是看涨期权价格，K是执行价格，r是无风险利率，t是到期时

间，S是标的资产价格，P是看跌期权价格。

二、简答题

1.投资组合diversification的原理及其对风险的影响：投资组合

diversification的原理在于将资金分散投资于多个不完全相关的资产或资产类别

上。由于不同资产的价格波动往往并非同步，它们之间的收益相关性较低甚至负相

关。当一部分资产表现不佳时，其他资产可能表现良好，从而可以抵消部分损失。

这种分散投资可以降低投资组合的波动性，即降低非系统性