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全流通背景下询价制对我国IPO抑价影响的实证探究

一、引言

1.1研究背景与意义

近年来，我国IPO市场取得了显著的发展，在资本市场中占据着举足轻重的地位。IPO作为企业首次公开发行股票并上市的过程，不仅是企业融资的重要途径，更是资本市场资源配置的关键环节。随着注册制改革的逐步推进，我国IPO市场在发行制度、审核机制等方面不断优化，市场的包容性和活力进一步增强。越来越多的企业通过IPO实现了上市融资，为企业的发展注入了强大动力，同时也为投资者提供了更多的投资选择。

在我国IPO市场蓬勃发展的同时，IPO抑价现象也一直备受关注。IPO抑价是指新股发行定价低于新股的市场价值，表现为新股上市首日收盘价显著高于发行价，投资者在新股上市首日即可获得超额收益。这一现象违背了有效市场假说，即市场价格应充分反映所有可用信息，使得新股价格在发行时就应接近其内在价值。然而，大量实证研究表明，我国IPO抑价程度相对较高，与成熟资本市场存在一定差异。例如，在某些时期，新股上市首日涨幅惊人，吸引了大量投资者的关注和参与。

较高的IPO抑价会对资本市场产生诸多负面影响。对于资本市场而言，它降低了市场的定价效率，使得资金无法有效流向最具价值和发展潜力的企业，从而影响了资源的优化配置。不合理的定价还可能导致市场波动加剧，降低市场的稳定性，阻碍资本市场的健康发展。对于发行企业来说，I