增配逻辑、路径与潜在资金体量探讨：险资还会增配银行股吗？.docxVIP

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银行报告日期：2026年02月23日

险资还会增配银行股吗？

——增配逻辑、路径与潜在资金体量探讨

投资要点

o险资增持银行股符合长期趋势，预计2026、2027年合计约有4000亿险资资金增持银行股，节点上预计26Q2开始配置动力将增强。

o险资为何增持银行股？

我们认为险资增持银行股有两方面的原因：（1）内部驱动力，银行股是险资大类资产配置的长期选择。保险资金配置需考量成本覆盖、期限匹配、资本约束等三方面要求。银行股股息高、长期稳健经营，同时大部分银行股资本占用好于其他股票，适配险资配置需求。（2）外部有催化，政策引导和准则切换打开银行股增持空间。①从2022年开始，各类政策均鼓励包括以险资为代表的各类长期资金入市。政策内容主要包括拓宽险资投资范围、下调险资股票投资的风险因子提升权益投资空间、引导长周期考核。②考虑非上市险企将于2026年实施新准则，

预计非上市险企将新设OCI账户；同时考虑保险资产负债新规加大对稳定收益覆盖负债成本等考核，预计险企将逐步加大高股息资产配置。

o险资如何增持银行股？

险资增持银行股以二级市场举牌为主，近年来还有部分险资通过协议转让和转债转股方式参与银行股投资。（1