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基金子公司、信托、券商等资管业务的异同

资管，即资产管理，就是获得监管机构批准的公募基金子公司、证券公司、

保险公司、银行等，向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管

理人为资产委托人的利益，运用委托财产进行投资的一种行为。这个过程可以形

成标准化的金融产品，谓之资管产品。目前市场上常见的资管业务主要包括：

基金子公司资管、券商资管、信托、保险资管，以及银行资管。基金子公司、券

商资管、信托等发行的产品都属于类私募体系。在基金子公司成立初期，大多发

行类信托产品，或者大力发展通道业务，分食了许多原是信托公司和券商资管开

展的业务。

一、各类公司资管业务简述

基金子公司资管

政策法规：2012年9月26日，证监会公布《基金管理公司特定客户资产管

理业务试点办法》，10月31日发布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规

定》，自此，向基金管理公司全面放开资管业务。

优势：小额充足，300万元以下的小额200个；在操作模式上与信托最接近；

且由于让利于投资者，产品收益高于信托，在募集速度和投资者喜好程度上更胜

信托。

劣势：基金子公司成立时间较短，自身资本实力不如信托；以降低费用，提

高产品收益，压缩自身利益扩张发展的模式不可持续；运作尚不够成熟，产品需

要精挑细选。

券商资管

政策法规：2012年10月18日，证监会公布《证券公司客户资产管理业务

管理办法》及配套的《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向

资产管理业务实施细则》，证券公司被誉为拥有了金融投资全牌照，能够开展信

托公司能做的大部分业务。券商资管一经放开，便迅速发力。

优势：小额充足，300万元以下的小额200个；营业部网点多，在客户资源、

营销能力和投资证券市场等方面具有先天优势，以及和银行、基金、信托、保险

等机构长期合作建立了良好的渠道。

劣势：大部分为操作简单，缺少技术含量的通道业务，主要依赖银行渠道，

难以形成持续竞争力；审批制，审批流程长，效率不高。

保险资管

政策法规：2012年10月22日，保监会发布《关于保险资金投资有关金融

产品的通知》、《基础设施债权投资计划管理暂行规定》；2013年2月17日，发

布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》后，保

险资产管理的业务范围得以拓宽。

优势：保险资管因其行业特殊性，拥有先发的资金优势；风险较低，安全性

高。

劣势：因对资金安全性有更高的要求，保险资管过于保守、弱势，产品收

益相对偏低。数据显示，2013年保险行业的投资收益率为5.04%，市场可查询的

主要几款保险资管产品的收益率大多处于2-3%。

银行资管

政策法规：2013年9月末，银监会批准了国内11家商业银行开展理财资产

管理业务试点，宣告银行理财正式进入资管时代。

优势：客户基础好，具有平台优势，资金实力强。

劣势：资管能力不强，需要一个积累和发展的过程；鉴于银行的国民地位，

银行资管对产品的安全性要更为谨慎，投资策略较保守，产品收益不高；收手续

费和业绩提成。

信托

政策法规：银监会是信托公司监管部门。信托监管法规俗称一法三规。“一

法”指《中华人民共和国信托法》，三“规”指《信托公司管理办法》、《信托公司

集合资金信托计划管理办法》和《信托公司净资本管理办法》。

优势：风险低，收益较高，投资领域广，信托产品可以横跨货币、资本、实

业三个领域；

劣势:门槛较高，需要100万资金作为起步；投资期限一般为1-2年，投资期

间变现能力差。

二、资管各通道的联系与区别

基金子公司、信托、券商资管等具有相似的资金募集、投资管理的业务资质，

但也存在一定的差异性。基金子公司与信托在法律关系上同属于信托关系，可以

通过募集单一资金和集合资金的形式进行投资，并且资金都可以投向各类资产

(包括交易所交易的品种或者未通过交易所转让的股权，债权等资产)；基金子公

司与券商资管在某些方面相似，都可以募集单一资金投资到各类资产，都可以募

集集合资金参与交易所转让的产品以及集合信托等，但目前券商资管还无法将集

资金投向未上市的股权、债权、财产权等非标准化资产上。以下简要介绍信托、

券商资管、基金子公司在投资限制、投资者限制、投资效率、监督约束等方面的

一些差异。

（1）、基金子公司与信托的