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我国管理层收购法律规制：问题剖析与完善路径

一、引言

1.1研究背景

管理层收购（ManagementBuy-Out，MBO）作为企业并购的特殊形式，于20世纪70年代起源于美国。当时美国经济面临挑战，传统企业效率低下、管理成本高，管理层收购应运而生，旨在优化企业治理结构、降低代理成本、提升运营效率。到了80年代，在英国撒切尔夫人执政时期推行的经济改革政策助力下，管理层收购在西方发达国家广泛应用，诸多国有企业借此实现私有化，经营效率得以提高，政府财政负担减轻，其规模和数量呈现快速增长态势，成为企业重组和发展的关键手段之一。

20世纪90年代末，管理层收购随着中国国有企业产权改革的浪潮进入中国。1997年，大众科创开启中国式MBO试验，1998年前后四通改制正式将“管理层收购”概念引入中国。由四通职工持股会投资51％、四通集团投资49％的北京四通投资有限公司注册成立，迈出管理层收购关键第一步。随后，“新四通”的四通投资购买四通集团持有的香港四通50.5％股权，成功完成中国第一例MBO。此后，管理层收购在我国逐步发展。2001年3月，宇通客车总经理汤玉祥与22个自然人共同设立上海宇通创业投资有限公司，通过该企业间接控股上市公司宇通客车，被视为国有管理者实施MBO的首例。2002年8月以后，国有企业实施MBO的消息不