【财通-2026研报】量化：量化宽基指数择时怎么做？.pdfVIP

量化|宽基指数择时怎么做？

证券研究报告固收专题报告/2026.03.03

核心观点

分析师孙彬彬❖择时框架能否应用于股指？前期我们发布了海内外债券、商品的择时框

SAC证书编号：S0160525020001架，为更好覆盖大类资产及组合构建，我们搭建万得全A、中证红利全收益、

sunbb@

恒生科技、科创50、万得微盘、国证2000指数六大权益指数的择时模型，

分析师隋修平分别覆盖A股整体市场、红利、科技、小微盘等市场方向。

SAC证书编号：S0160525020003

suixp@

❖需要注意的是，权益指数波动更大，相较于债券和商品其动量效应相对偏弱，

联系人付耕阳往往趋势变化较快，模型“看错”的概率更高，即区间内部的回撤幅度更大，

fugy@因此需要相对复杂度更高的模型，以及因子的进一步优化。

❖基本面因子频率较低，同时近年来权益市场的交易与基本面逐步脱钩，为更

相关报告好捕捉拐点的出现，我们在因子方面大幅减少基本面因子，聚焦于主要由量

1.《2月机构行为，“钱多”体现在哪些方价因子和技术指标构成的模型。

面？》2026-03-03

2.《转债|美伊冲突，哪些转债值得关

❖因子的具体调整，首先是进一步减少低频因子数量。第二是丰富高频因子。

注？》2026-03-02

3.《转债｜3月，转债波动中做结构》对于债券和商品，因子的扩充更多是简单增加高频技术指标数量，对于构建

2026-03-02技术指标的参数没有进行细化。对于宽基指数等高波动资产，选择不同参数

的技术指标可以使模型学习到更多信息。

❖模型结构上，对于类别平衡机制、隐藏层和隐藏单元维度以及相应的窗口长

度、正则化系数、学习率也做了相应调整。

❖指数择时结果：自2023年6月至今的样本外区间，万得全A择时模型共

形成23个正确区间，9个错误区间，区间胜率71.88%。中证红利全收益择

时模型共形成22个正确区间，4个错误区间，区间胜率84.62%。恒生科技

择时模型共形成23个正确区间，6个错误区间，区间胜率79.31%。科创

50择时模型共形成19个正确区间，4个错误区间，区间胜率82.61%。万

得微盘指数择时模型共形成21个正确区间，5个错误区间，区间胜率

80.77%。国证2000指数择时模型共形成20个正确区间，8个错误区间，

区间胜率71.43%。

❖总体来看，30年国债的区间胜率（87.50%）比宽基指数更高一些，主要原

因是债券有明显的动量效应，波动小于权益，区间稳定性和持续性更强。而

权益指数虽然区间胜率相对不占优，但敏感性更高，单日信号的反转对于拐