【华源-2026研报】香港交易所（00388）：全年经营数据符合预期，战略措施积极：香港交易所（00388.HK）.pdfVIP

证券研究报告

非银金融|多元金融

港股|公司点评报告

hyzqdatemark

2026年03月04日香港交易所(00388.HK)

投资评级：买入（维持）——全年经营数据符合预期，战略措施积极

投资要点：

证券分析师

香港交易所公布25年经营数据。25年公司全年收入及其他收益和归母净利润分别同比增

陆韵婷

SAC：S1350525050002长30%和36%至292亿港元和178亿港元，Q4单季度收入及其他收益和归母净利润同

luyunting@比增速为15%，相较第三季度略有下降，业绩符合预期。

沈晨

SAC：S1350525090002点评：

shenchen@

1、25年公司收入结构中，现货、衍生品、商品占营收的比重为50%、24%和11%：

联系人A、现货业务全年收入及其他收益同比增长56%至147亿港元，主要由强劲的交易

额表现驱动。25年联交所平均每日成交金额（ADT）同比增加90%至2498亿

港元，其中港股通（即“南向”）和沪股通及深股通（即“北向”）ADT分别同

市场表现：比增长151%和42%至1211亿港元和2124亿人民币，全年沪深港通的收入及

其他收益同比上升15.7亿港元至43.2亿港元，占香港交易所同期营收的14.8%。

新股募资方面，2025年共有119家公司来港上市，募资总额2,869亿港元，是

2024年的三倍多。

B、金融衍生产品成交额有分化，全年收入及其他收益同比增长11%，增速低于公司

整体增速。受恒生指数和恒生中国企业指数产品日均成交张数同比下跌16%的影

响，使得期交所衍生产品合约日均成交张数同比下跌6%，叠加为吸引成交量而

增加部分合约的折扣及回扣，致使期货衍生品交易收入同比下降7%，但股票期

权日均成交张数同比增长22%，且较高收费类的期权交投更加活跃，对冲了期交

基本数据2026年03月04日所衍生品交易收入的下降，使得整体分部仍有两位数的同比增长。

收盘价（港元）404.80

一年内最高/最低（港

466.00/283.20C、投资情况：香港交易所25年投资收益净额同比增加1.84亿港元至51.1亿港元，

元）

总市值（百万港元）513,220.38展望26年公司的投资收益净额预计将受多项因素影响，包括：按金抵押品安排

流通市值（百万港元）513,220.38

的调整措施、香港银行同业拆借（HIBOR）水平的波动，以及外部组合的全数赎

资产负债率（%）89.89

资料来源：聚源数据回。

D、若不计算两个与2022年镍市场事件相关的项目以及香港交易所慈善基金的慈善

捐款，25年全年公司运营支出仅同比增加2%，25年全年公司EBITDA增速快

于收入及其他收益增速10pct体现出公司的规模效应和成本控制能力。

2、香港交易所继续推动一系列积极的战略措施

A、加强多元资产生态圈。公司于25年末以4.55亿港元购入迅清结算20%的股份，

迅清结算协助香港金融管理局执行债务工具中央结算系统的营运和业务发展工