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锚定效应与新股IPO定价的首日收益率偏差

引言

在金融市场的众多现象中，新股IPO（首次公开募股）的首日收益率偏差始终是学术界与实务界关注的焦点。所谓首日收益率偏差，是指新股上市首日收盘价与发行价的差异显著偏离其内在价值的现象，常见表现为“高抑价”（首日涨幅远超合理估值）或“破发”（首日收盘价低于发行价）。这种偏差不仅影响投资者收益，更关乎市场资源配置效率。近年来，行为金融学的研究视角逐渐揭示：除传统理论强调的信息不对称、市场情绪等因素外，人类认知中的“锚定效应”——一种普遍存在的心理偏差，正悄然影响着IPO定价的全流程，并成为首日收益率偏差的重要诱因。本文将围绕锚定效应的作用机制，结合IPO