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统计套利中的价差均值回归策略实证

一、引言

在量化投资领域，统计套利凭借其“基于历史数据统计规律”的特性，成为机构与个人投资者探索市场非有效性的重要工具。其中，价差均值回归策略作为统计套利的经典分支，通过捕捉资产价格偏离长期均衡后的修复动力，构建低风险、可复制的交易逻辑，长期以来被广泛应用于股票、期货、外汇等多类资产的套利实践中。本文以某市场高相关性资产对为研究对象，通过理论推导与实证检验相结合的方式，系统梳理价差均值回归策略的实施路径，验证其在实际市场环境中的有效性，并探讨策略优化方向，为投资者提供可参考的量化交易思路。

二、价差均值回归策略的理论基础

（一）统计套利与均值回归的核心逻辑

统计套利的本质是利用资产价格间的统计相关性，通过数学模型识别短期偏离与长期均衡的矛盾，在“偏离-修复”的过程中获取收益。这一策略区别于传统套利的关键在于，其不依赖于严格的无套利定价关系（如股指期货与现货的持有成本模型），而是基于历史数据中稳定的统计规律。而“均值回归”则是支撑这一策略的核心假设——当两种高度相关的资产价格因短期市场情绪、流动性冲击或信息不对称出现偏离时，其价差会在长期内向历史均值收敛。这种收敛动力可能源于市场参与者的套利行为、资产基本面的联动性，或宏观经济变量对两者的同步影响。

（二）价差构建的前提：协整关系检验

并非所有资产对的价差都具备均值回归特性。实践中，研究者通常会先通过