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天齐锂业并购SQM的再融资决策分析案例

目录

TOC\o1-3\h\u18786天齐锂业并购SQM的再融资决策分析案例 1

237481.1再融资的必要性 1

168421.2再融资策略 3

205221.2.1计划发行港股 3

235221.2.2发行可转债和超短融 4

16941.2.3引入澳战投 4

13941.2.4定增 6

45561.2.5重启赴港上市 7

1081.2.6后续可能的再融资计划 8

120181.3再融资动因分析 9

1.1再融资的必要性

天齐锂业对SQM属于财务投资，不能将SQM资产并表，而是将其纳入“长期股权投资”，以分红获利。2020年1月，根据天齐锂业公告，天齐锂业预计今后收到的SQM分红收益可支付五年期限的12亿美元债务利息。目前，公司发展正在进行综合分析论证各类企业融资管理工具，积极拓展各类融资渠道，确保偿付并购贷款本金。这意味着此次收购不仅不能将投资资金转回，而且在低迷的市场上造成了巨大的减值。SQM的业务也受到了锂盐价格大幅下跌的影响。据SQM年报显示，2019年前三季度，SQM产出的锂及衍生物均价为1.19万美元/吨（约合人民币8.31万元/吨）同比下降27.74%。其前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.11亿美元（约合人民币11.75亿元），同比下降36.22%。另外，SQM重要扩产项目延期，项目推迟可能会对SQM生产计划产生影响。

(2)下调的信用评级

评级下调可以反映出天齐锂业的资本市场结构具有非常容易紧张，债务企业负担沉重，杠杆率上升，流动性疲弱。这些因素增加了再融资风险。目前锂价波动导致天启锂业澳大利亚锂化工生产业务增速低于预期，可能削弱公司现金流能力，延缓去杠杆进程。为此，天奇推出了各种股权融资工具，包括引入战略投资者，以帮助降低公司债务杠杆率，从根本上优化公司资产负债表结构，提高盈利能力和现金流水平。

（3）资金压力与业绩表现

天齐锂业的资金管理压力比较大，流动性非常紧张问题加剧。天齐锂业2019季报数据来源：天齐锂业2

数据来源：天齐锂业2019季报

业绩同样不容乐观。2月29日，天齐锂业披露业绩快报数据来源：天齐锂业披露业绩快报，2019年归属于上市公司股东的净利润亏损28.24亿元，同比下降228%。其中根本原因在于公司对SQM计提减值准备约22.08亿元，减值原因是锂价下跌影响SQM经营业绩，以及SQM重要扩产项目延期。此外，

数据来源：天齐锂业披露业绩快报

总体来说，据天齐锂业20192020年报显示数据来源：天齐锂业20192020年报，

数据来源：天齐锂业20192020年报

注：数据截止至2020年九月

图4-1收购SQM前后天齐锂业财务状况

数据来源：天齐锂业公告

1.2再融资策略

1.2.1计划发行港股

天齐锂业公司希望通过增加股权融资来调整其债务结构，缓解债务压力。2018年11月，天齐锂业发行港股的计划获证监会批准，上市集资净额的约90%将用于偿还收购SQM引起的部分债务。但当时锂价低，融资机会差，港股上市搁浅。

1.2.2发行可转债和超短融

2018年11月13日，天齐锂业公告披露发行可转债预案，拟募集总额不超过50亿元，期限6年，资金用于SQM股份收购。可转债募资到位前，天齐锂业先以企业自筹部分资金管理投入，资金进行到位后再予以置换。

2018年12月3日天齐锂业发行了第一期5亿元超短融，全部用于偿还集团本部方面的银行贷款。这些银行贷款大多在一年内到期。中国债券信用促进公司和浙江银行也为超短期融资创建了信用风险发放凭证。

1.2.3引入澳战投

（1）必要性

天齐锂业的债务危机从2020年4月曝出，公告提示11月29日将到期的18.84亿美元（约121.57亿元人民币）并购贷款存在逾期风险。这笔债务约为当时我们公司企业净资产的2倍。低迷的锂价格和潜在的债务风险使得天骐锂电的股价在一年中的大部分时间里保持在低位。

（2）引战简述

2020年12月8日天齐锂业以增资扩股方式，引入IGO公司。IGO以现金方式出资14亿美元，对TLEA公司进行增资。根据《境内银团贷款协议》数据来源：《境内银团贷款协议》，

数据来源：《境内银团贷款协议》

对于此次交易所获的资金的用途，首先可以偿还天齐锂业即将到期的短期债款，同时还使多笔债务获得展期。前者为并购贷款本金12亿美元及相关利息，后者为已经于今年11月29日到期并获得一年展期的18.84亿美元债务可自动再展期两年至2022年11月25日。其中5.84亿美元为境外贷款，13亿美元为境内贷款。

根据《境内银团贷款协议》数据来源：《境内银团贷款协议》，新的展期方

数据来源：《境内银