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投资者过度自信对股票换手率的影响实证

一、引言

（一）研究背景与意义

在传统金融理论框架下，投资者被假设为完全理性的决策主体，其交易行为基于对信息的充分分析和风险收益的精确计算。然而，现实中的金融市场频繁出现“高换手率”“追涨杀跌”等现象，难以用传统理论完全解释。随着行为金融学的兴起，学者们逐渐关注投资者心理偏差对市场行为的影响，其中“过度自信”作为最普遍的认知偏差之一，成为解释市场异常现象的重要视角。

股票换手率（即一定时期内股票成交量与流通股本的比率）是衡量市场交易活跃度的核心指标，其高低直接反映投资者交易意愿的强弱。若投资者因过度自信而高估自身信息处理能力或预测准确性，可能会频繁买卖股票，进而推高换手率。这种由心理偏差驱动的交易行为不仅影响个体投资收益，还可能加剧市场波动，降低资源配置效率。因此，探究投资者过度自信与股票换手率之间的关系，既有助于深化对市场微观行为的理解，也能为投资者理性决策和监管政策优化提供参考。

（二）研究思路与框架

本文遵循“理论分析—实证检验—结论启示”的逻辑主线，首先梳理过度自信的内涵及影响交易行为的理论机制；接着通过数据收集与变量设计构建实证模型；随后利用实际市场数据验证过度自信对换手率的影响方向与程度；最后结合研究结果提出针对性建议。全文注重理论与实证的结合，力求为解释市场交易活跃度提供新的视角。

二、理论基础与文献回顾

（一）投资者过度自信的内