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Fama-French三因子模型的动量因子扩展

引言

在现代金融理论的发展历程中，资产定价模型始终是学术界与投资实践领域关注的核心议题。从早期的资本资产定价模型（CAPM）仅用市场风险解释资产收益，到Fama和French于20世纪90年代提出的三因子模型，通过引入规模因子（SMB）和价值因子（HML），将资产定价的解释力提升到新的高度。然而，随着金融市场的复杂性不断增强，研究者逐渐发现三因子模型对部分市场异象的解释存在局限，其中最具代表性的便是“动量效应”——即过去一段时间内表现优异的股票（赢家组合）在未来一段时间内往往持续优于表现不佳的股票（输家组合），反之亦然。这种违背有效市场假说的现象