【华源-2026研报】海外科技周报：风雨欲来 小心行船.pdfVIP

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2026年03月10日

风雨欲来小心行船

投资评级：无——海外科技周报（26/03/02-26/03/06）

投资要点：

证券分析师

海外AI能源：NRC近十年来首次批准新的商业反应堆建设许可。本周美国核管理委员会（NRC）宣布，

郑嘉伟已授权其工作人员向TerraPower子公司USSFROwner颁发建设许可，用于在怀俄明州建设Kemmerer

SAC：S1350523120001

PowerStation1号机组商业核电站。这是NRC近十年来首次批准新的商业反应堆建设许可，同时也是

zhengjiawei@

40多年来首次批准先进反应堆建设。该项目采用钠冷快堆（Sodium-cooledfastreactor）设计，装机容

于炳麟

量345MWe，并配套储能系统，在需要时可将电力输出提升至500MWe。

SAC：S1350524060002

yubinglin@我们认为这一审批具有明显的行业里程碑意义，表明美国先进核电项目的监管审批开始进入实质落地阶

段。一方面，这是过去十年美国首次批准新的商业反应堆建设，显示核电在能源安全与电力需求增长（尤

联系人其是数据中心与AI算力需求）背景下重新获得政策支持；另一方面，审批对象为非轻水先进堆型，意味

着美国监管体系正在逐步适应新一代核技术，为未来SMR与先进反应堆的大规模部署打开通道。若后续

建设与运营顺利推进，预计将对先进核电产业链、燃料循环以及长期铀需求形成中长期正向推动。

板块表现：商业航天：本周ASTSpaceMobile披露2025年财报。公司全年营收7090万美元，Q4营收5430万美

元，主要驱动来自15个商业网关交付、美国政府服务里程碑达成；公司已签署超10亿美元最低承诺收

入协议，有望为公司2026-2027年提供高可见性收入；同时通过2025年超35亿美元融资+现有现金，

总流动资金约39亿美元，为2026年卫星制造/发射提供充足保障；BlueBird6也成功部署（史上最大商

业通信阵列），目标到2026年底将45颗卫星送入轨道。然而，重投资期特征明显，25年Q4净亏损7390

万美元（EPS-$0.26），25年净亏损3.419亿美元（EPS-$1.34），运营费用大幅上升（25年Q4调

整后9570万美元），Capex25年约为4.07亿美元，反映公司对卫星制造、地面基础设施和工程服务的

高强度投入；管理层给出2026年营收指引为1.5亿美元~2亿美元，其中一半已签订合同，潜在收入来自

政府和商业交易以及初始商业服务收入。商业航天整体行业层面，空间蜂窝宽带和低轨星座需求持续支撑

板块韧性，但卫星部署节奏、发射延期风险以及高Capex现金消耗仍是核心痛点。

我们认为美股商业航天板块正处于基本面共振期。政府订单的实质性兑现与商业化初期的收入增长，为

2026年的收入奠定了坚实的增长基础。随着卫星发射确定性的提升及市场波动的平息，该赛道或将展现