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行为金融中处置效应的散户交易数据实证分析

一、处置效应的理论内涵与研究背景

（一）处置效应的核心定义与行为金融学视角

处置效应是行为金融学领域的经典现象，最早由Shefrin和Statman于某年提出，其核心表现为投资者更倾向于过早卖出盈利的资产，而长期持有亏损的资产，即“售盈持亏”倾向。这一现象与传统金融学中“理性人”假设下的最优决策逻辑相悖——按照有效市场理论，投资者应基于资产未来收益预期而非当前盈亏状态做出买卖决策，但现实中大量交易数据却显示，投资者的决策显著受到“账面盈利”与“账面亏损”的情绪影响。

从行为金融学的解释框架看，处置效应主要由两大心理机制驱动：一是前景理论（Prospec