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配对交易的协整检验（Engle-Granger方法）

一、引言

在金融市场中，投资者始终在寻找能够降低风险、提高收益的策略工具。配对交易（PairsTrading）作为一种经典的统计套利策略，凭借其“均值回归”的核心逻辑，自20世纪80年代被华尔街量化团队应用以来，持续受到学术界与实务界的关注。该策略的关键在于筛选出具有长期价格联动关系的资产对——当两者价格偏离历史均衡水平时，通过“做多低估资产、做空高估资产”获利，并在价格回归时平仓了结。然而，如何科学验证这种“长期均衡关系”是否存在？协整检验（CointegrationTest）为此提供了理论支撑，其中Engle-Granger方法（简称EG方法）作为最早提出的协整检验框架，因其逻辑简洁、操作可行，成为配对交易策略构建中最常用的检验工具（EngleGranger，1987）。本文将围绕EG方法在配对交易协整检验中的应用展开，系统阐述其理论逻辑、操作步骤及实践要点。

二、配对交易与协整检验的理论关联

（一）配对交易的核心逻辑与传统分析的局限

配对交易的本质是寻找“价格走势相似但短期偏离”的资产对。以股票市场为例，若两只股票属于同一行业、业务模式高度重合，其价格应受相似的宏观经济、行业周期及公司基本面因素驱动，理论上存在长期均衡关系。当外部冲击（如突发利好/利空事件）导致其中一只股票价格短期大幅上涨，另一只相对滞后时，两者的