2026年黄金投资策略分析报告：已凌千峰凭栏望，犹有青云万里程.pdfVIP

证券研究报告

已凌千峰凭栏望，犹有青云万里程

——申万宏源2026年春季黄金投资策略展望

2026.3.16

主要观点

◼展望2026年黄金：战略层面，美国财政赤字居高不下+去美元化长期趋势持续（全球央行购金）背景下，金价长期仍有上涨空间。2026年金价年内战术择时需重点关注美伊冲突

走向与波动率等交易性指标，相比2025年，2026年美国利率周期边际变化和交易性力量的增加或提升黄金波动性，需要加强战术择时。

◼2026年黄金战略配置逻辑关注供需格局变化和美元信用，中期仍有上行空间。供需格局来看，2022年以来的金价上涨核心源于黄金供需缺口扩大，而缺口扩大的核心驱动力是需

求大幅增加。2022年以来央行购金是主要需求增量，而2025年ETF需求出现加速回升。1）央行与官方机构购金方面，欧美债务风险与地缘政治风险叠加，以中国为首的央行对黄

金的配置性需求趋势将持续，支撑黄金长期战略配置价值。截至2025年12月，中国黄金占储备资产比例仅8.6%，显著低于26.7%的全球平均水平，仍有较大上行空间。此外，

2022