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投资者处置效应的实证检验（以股吧数据为例）

一、引言

在传统金融理论框架下，投资者被假定为理性决策主体，能够基于信息对资产价值进行无偏估计并采取最优交易策略。然而，现实市场中大量异常现象的出现，如价格泡沫、过度交易等，促使行为金融学将研究视角转向投资者的非理性行为。其中，“处置效应”（DispositionEffect）作为典型的非理性交易特征，自Shefrin和Statman（1985）提出以来，始终是行为金融领域的研究焦点。该效应描述了投资者倾向于过早卖出盈利股票（“售盈”），而长期持有亏损股票（“持亏”）的普遍现象，其背后反映的是投资者对盈利与亏损的非对称风险偏好（Kahneman和T