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锚定效应在新股申购定价中的表现

引言

在金融市场中，新股申购定价既是发行方与投资者博弈的核心环节，也是市场资源配置效率的重要体现。传统金融学理论假设市场参与者是“理性经济人”，定价过程应基于企业基本面信息的充分挖掘与价值评估。然而，行为金融学的大量研究表明，投资者的决策往往受到认知偏差的影响，其中锚定效应作为一种普遍存在的心理机制，深刻影响着新股申购定价的形成过程（TverskyKahneman，1974）。所谓锚定效应，指个体在进行数值估计时，会不自觉地将初始获得的无关或相关数值作为参考点（即“锚”），后续判断围绕该参考点进行调整，但调整过程通常不充分，最终导致估计结果偏向锚值的现象。在