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从机制补短到生态向好：信用债发行定价优化的中国方案

摘要

摘要债券市场是服务实体经济的重要融资渠道，其发行定价机制备受关注。当前中国信用债已建立市场化定价模式，在促进价值发现的同时，仍存市场化定价不足、估值机构单一、存在不规范行为等问题，制约了价格发现与资源配置效率。优化债券定价体系是落实“十五五”规划“加快建设金融强国”部署的关键环节，未来仍需通过完善定价模型、提升信用评级质量、增加估值服务供给、强化违规监管等路径，系统性提升信用债定价效率，助力债券市场的高质量发展。

关键词信用债发行定价估值服务信用评级

一、引言

2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》作出“加快建设金融强国”“积极发展股权、债券等直接融资”等战略部署，对债券市场高质量发展提出新的要求。新形势下，聚焦债券发行定价这一环节深化机制改革，既是激活市场内生动力、提升资源配置效率的必要路径，也是强化资本市场战略服务能力的重要抓手。现阶段中国信用债市场各类券种收益率曲线逐渐完善，在促进价值发现、激发市场主体活力等方面起到一定积极作用。不过从市场表现来看，定价机制仍存在一定短板，制约市场功能的发挥，相关研究也反映了类似问题；同时，市场现有文献资料对定价体

系的研究多聚焦某一因素对定价的影响或方法论，系统梳理定价机制存在的问题以及