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损失厌恶的跨文化差异与投资决策影响

一、引言

在行为金融学的研究框架中，“损失厌恶”（LossAversion）被视为解释投资者非理性行为的核心概念之一。这一概念由卡尼曼（Kahneman）与特沃斯基（Tversky）于1979年提出，指个体对损失的痛苦感知远强于同等收益的快乐感知，表现为“损失1元的心理痛苦约等于获得2元的心理满足”（KahnemanTversky，1979）。随着全球化进程中跨文化投资活动的频繁开展，学者们逐渐发现：不同文化背景下的个体，其损失厌恶程度存在显著差异，这种差异进一步影响着投资决策的风险偏好、资产配置与行为模式。

本文将围绕“损失厌恶的跨文化差异”这一核心，首先梳理损失厌恶的理论内涵与测量方法，继而从文化维度视角分析差异的具体表现，再结合实证研究探讨其对投资决策的影响机制，最后总结跨文化研究的实践价值与未来方向，为理解全球金融市场中的行为差异提供理论支撑。

二、损失厌恶的理论内涵与测量基础

（一）损失厌恶的核心定义与理论渊源

损失厌恶的理论根基是卡尼曼与特沃斯基提出的“前景理论”（ProspectTheory）。该理论突破了传统经济学“理性人”假设，指出个体在决策时并非完全基于收益最大化，而是更关注相对于参照点的“损失”与“收益”。具体而言，价值函数呈现“S”型曲线：收益区域边际效用递减（风险厌恶），损失区域边际效用同样递减但斜率更陡（损失厌