31省预算观察：定量老线索，定性新变化.docxVIP

投资主题

报告亮点

将31省分为6大省/重债12省/中13省三类，观察收入目标、卖地收入预期、重大项目三条定量老线索，并关注各省共性的新增、加力表述，以定性捕捉财政政策施力方向的边际变化。

投资逻辑

分别做定量、定性观察，可得基本结论如下：定量结论：

1、公共财政收入增速有望自2009~2011年以来首次连续两年回升。

2、卖地收入恢复增长压力较大。

3、优质项目逐渐匮乏，“经济大省挑大梁”压力不小。定性结论：

1、“规范税收优惠、财政补贴政策”是共性新增点，实际税率持续回升可期。

2、“投资于人”是共性加力点，财政用于民生类支出比重或进一步提升（基建类支出持续承压）。