半导体行业深度：海外模拟IC龙头业绩验证拐点，结构性复苏主线清晰.docx

现典型周期性修复特征。汽车领域短期受终端销量与库存节奏扰动有所承压，但电动化与智能化趋势推动单车半导体价值量持续提升，具备长期增长逻辑。消费电子板块则受存储涨价及终端需求恢复节奏偏慢影响，整体表现相对靠后。

在上述结构性景气分化背景下，国内模拟厂商的景气传导或将呈现相同的分层修复特征，受益方向存在先后次序。当前景气度相对较高的服务器、光模块乃至工业应用领域，正是国内企业近几年的重点突破方向。包括圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、晶丰明源等厂商均在相关细分领域积极布局或取得阶段性进展。

（3）海外厂商并购再度活跃，周期窗口期战略布局加速。

历史经验表明，行业周期底部或复苏初期往往是龙头