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行为金融投资者过度自信与交易频率相关性

一、引言

传统金融理论假设投资者是“理性经济人”，能够基于完全信息做出最优决策。但现实中，投资者的决策常受心理因素干扰，导致市场出现“高换手率”“处置效应”等异象。行为金融学突破了理性假设框架，将心理学研究成果引入金融领域，其中“过度自信”作为最普遍的认知偏差之一，被学界视为解释投资者非理性交易行为的关键变量（Thaler，1999）。

在全球资本市场中，个人投资者年平均换手率往往数倍于理论预测的“理性水平”。例如某成熟市场数据显示，活跃个人投资者的年交易频率是机构投资者的3-5倍，而收益却普遍更低（BarberOdean，2001）。这种“越交易越亏损”的现象，与过度自信导致的交易频率失控密切相关。本文将围绕“过度自信如何影响交易频率”这一核心问题，从理论机制、表现形式、实证证据及影响因素等维度展开分析，揭示二者的内在关联。

二、过度自信的理论基础与表现形式

（一）过度自信的心理学根源

过度自信是指个体对自身能力、知识或判断准确性的高估倾向。心理学研究表明，这种偏差源于人类认知系统的固有缺陷：其一，“自我归因偏差”（Self-AttributionBias）使人们将成功归因于能力，失败归因于外部因素，从而强化对自身能力的正向评价（MillerRoss，1975）；其二，“控制幻觉”（IllusionofControl）让投资者