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股票市场流动性溢价的实证研究

一、引言

在金融市场中，资产定价的核心问题始终围绕“风险与收益的匹配关系”展开。流动性作为资产的重要属性，其对收益的影响逐渐成为学术界与实务界关注的焦点。流动性溢价（LiquidityPremium）是指在其他条件相同的情况下，流动性较差的资产需要更高的预期收益来补偿投资者因持有该资产而承担的流动性风险。这一现象不仅关系到投资者的资产配置决策，更对市场有效性、金融监管政策制定具有重要参考价值。

自Amihud与Mendelson（1986）首次提出流动性溢价理论以来，全球主要股票市场的实证研究不断涌现，但不同市场制度环境、投资者结构的差异导致流动性溢价的表现形式