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欧式期权定价的二叉树模型改进及实证检验

一、引言

期权定价是现代金融工程的核心议题之一，其中欧式期权因仅允许到期日行权的特性，其定价模型的准确性直接影响风险管理与投资决策效率。二叉树模型作为离散时间定价方法的代表，凭借直观的路径模拟能力和灵活的参数调整空间，自提出以来被广泛应用于期权定价实践（Coxetal.,1979）。然而，传统二叉树模型在处理复杂市场环境时，常因波动率假设简化、时间步长固定等问题导致定价偏差。近年来，随着金融市场波动性增强和衍生品创新加速，对二叉树模型的改进研究成为学术界与实务界的共同关注焦点。本文围绕欧式期权定价需求，系统梳理传统二叉树模型的理论基础，探讨其局限性及改进路径，并通过实证检验验证改进模型的有效性，为提升期权定价精度提供理论支持与实践参考。

二、传统二叉树模型的理论基础与局限性

（一）传统二叉树模型的核心原理

传统二叉树模型（以CRR模型为代表）的核心思想是通过离散时间步长模拟标的资产价格的随机波动过程。其基本逻辑可概括为：将期权有效期划分为若干个等长的时间区间（时间步长Δt），假设每个时间步内标的资产价格仅存在两种可能的变动方向——向上或向下；向上变动的幅度为u倍（u1），向下变动的幅度为d倍（0d1），且u与d满足u=1/d以保证无套利均衡。在风险中性假设下，资产的预期收益率等于无风险利率r，由此可推导出向上变动的风险中性概率p=(e^