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基于Svensson模型的信用债收益率期限结构：构建、实证与洞察

一、引言

1.1研究背景与意义

信用债市场作为金融体系的关键构成部分，在社会融资与资源配置领域发挥着重要作用。它不仅为企业提供了直接融资的关键渠道，还推动了金融市场的多元化发展，进而提升了金融市场的整体效率。截至2022年12月末，我国债券市场托管余额达到144.8万亿元，同比增长11.3万亿元，其中信用债市场托管余额为44.21万亿元，总托管量近乎占据债券市场总体份额的三分之一，这充分彰显了信用债市场在我国金融体系中的重要地位。

收益率期限结构是指在某一时点上，不同期限债券的收益率与其到期期限之间的关系，它能够全面反映市场对未来利率走势、经济增长以及通货膨胀等因素的预期。深入研究信用债收益率期限结构，对于金融市场参与者而言具有多方面的重要意义。其一，投资者可依据收益率期限结构来制定科学合理的投资策略，例如，若收益率曲线向上倾斜，投资者可能更倾向于投资长期债券以获取更高的收益；反之，若收益率曲线向下倾斜，短期债券或许更具吸引力。其二，金融机构能够借助收益率期限结构进行精准的资产负债管理，合理配置资产和负债，从而有效降低利率风险。其三，企业在进行融资决策时，也会参考收益率期限结构，当收益率曲线向上倾斜时，企业可能更愿意选择短期融资，以降低融资成本；而在向下倾斜的收益率曲线环境下，长期融资可能更为