Fama-French三因子模型的因子暴露稳定性.docxVIP

Fama-French三因子模型的因子暴露稳定性

一、引言

在现代资产定价理论的发展历程中，Fama-French三因子模型（FamaFrench,1993）被誉为资本资产定价模型（CAPM）的重要突破。该模型通过引入市场风险溢价（MKT）、规模因子（SMB，小市值组合减大市值组合）和价值因子（HML，高账面市值比组合减低账面市值比组合）三个核心因子，更全面地解释了资产收益的横截面差异。而模型应用的关键前提之一，是资产对这三个因子的“暴露程度”（即β系数）具有一定的稳定性——若因子暴露频繁剧烈波动，模型对未来收益的预测能力将大幅削弱，基于历史数据构建的投资策略也可能失效。

本文围绕“因子