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锚定效应在IPO定价中的作用路径

一、引言

IPO（首次公开募股）作为企业进入资本市场的关键环节，其定价合理性直接影响企业融资效率、投资者收益及市场资源配置功能。传统金融理论认为，IPO定价应基于企业内在价值，通过现金流折现、可比公司估值等方法客观计算。但现实中，定价过程往往受市场参与者心理因素干扰，其中“锚定效应”作为行为金融学的核心概念，对定价结果产生显著影响。

锚定效应指个体在决策时，易受初始信息（锚点）影响，后续判断围绕该锚点调整但难以完全脱离的心理现象。例如，实验中被问及“非洲国家在联合国占比是否超过25%”后，参与者对实际占比的估计会显著高于被问及“是否超过10%”的群体。这种心理