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CFA二级权益投资估值模型对比

一、权益投资估值模型的核心逻辑与分类

在权益投资分析中，估值是连接企业基本面与市场定价的关键桥梁。CFA二级考试将权益估值作为核心模块，其核心逻辑在于通过不同模型将企业未来经济利益的预期转化为当前的内在价值，为投资决策提供量化依据（Pintoetal.,2019）。估值模型的本质是对“价值由未来现金流现值决定”这一金融原理的具体实现，但因企业特征、数据可得性及市场环境差异，衍生出多样化的模型选择。

（一）估值模型的理论基础

现代估值理论的基石是现金流贴现（DCF）思想，即资产的价值等于其未来所有预期现金流的现值之和。这一思想最早由Williams（1938）在《投资价值理论》中系统提出，后经Modigliani和Miller（1958）的企业价值理论、Sharpe（1964）的资本资产定价模型（CAPM）等补充，形成了完整的理论框架。在此基础上，CFA二级重点覆盖的估值模型可分为两类：一类是绝对估值模型（如股利贴现模型、自由现金流模型、剩余收益模型），通过直接预测未来收益或现金流计算内在价值；另一类是相对估值模型（如市盈率、市净率、市销率等），通过与可比公司或行业均值对比间接判断估值水平（ReillyBrown,2020）。

（二）CFA二级重点覆盖的模型类型

CFA协会在《权益投资》教材中明确指出，二级考试要求考生掌握四类核心模型：

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