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动量策略在不同市场周期中的表现差异分析

一、引言

在金融投资领域，动量策略（MomentumStrategy）作为经典的量化投资方法之一，始终是学术研究与实务操作的焦点。其核心逻辑在于“强者恒强”的市场惯性：通过买入过去一段时间表现优异的资产（赢家组合）、卖出表现落后的资产（输家组合），捕捉价格趋势延续的超额收益。自Jegadeesh与Titman（1993）通过实证研究首次系统验证了股票市场中3-12个月的中期动量效应以来，动量策略的有效性在全球各类资产市场中被反复检验（Asness等，2013）。然而，大量研究也表明，动量策略的表现并非稳定不变，其收益水平与风险特征会随市场周期的转换呈现